清算或展期两难抉择 私募面临清盘风暴

基金 2023-02-02 09:42www.16816898.cn私募基金

  截至1月28日,2016年短短18个交易日,上证指数下挫24.96%,深证成指跌去28.29%,创业板指数下挫29.76%。

  这一连串的数字,对有着清盘线“紧箍咒”的私募产品来说,无疑就是一道催命符。

  据统计数据显示,截至1月26日,在净值更新的5000多只私募基金产品中,有600多只产品净值跌破0.8元,300多只产品净值跌破0.7元。

  值得指出的是,在春季行情的幻想下,很多机构投资者都是高仓位运行,可想而知这轮大跌下净值惨不可言。2015年股灾中大幅回撤的“混沌投资二号”,在公司自掏1亿元注资下,2015年年底净值增长至0.74元,但在此轮暴跌中又难逃厄运,最新披露的净值跌至0.66元。

  清盘意味着血本无归,注资展期的前提是行情配合,不然意味着更多的时间成本和资金成本。

    私募最大清盘潮

  有投资者调侃:没死在股灾,死在熔断后。

  据的统计数据显示,在4万多只私募产品样本中,抽取2016年1月1日至26日有更新净值的5662只八大策略基金产品(含复合策略、股票策略、管理期货、宏观策略、事件驱动、相对价值、债券策略、组合基金),其中净值跌破0.8元的达680只产品,占比12%;净值跌破0.7元的有327只,占比5%。

  按照行业内通常做法,0.7元或0.8元是阳光私募基金的清盘线,一些银行渠道代销的保守稳健型私募基金的清盘线高至0.9元。

  就连那些明星私募也不能幸免于难。

  根据可查的最新净值数据来看,1月22日,清水源旗下有5只私募基金单位净值跌破0.8元,分别是清水源9号净值0.7311元、清水源21号净值0.73元、清水源31号净值0.721元、融通资本-清水源精选专项资产管理计划净值0.735元、平安财富-对冲精英之清水源集合资金信托计划净值0.767元;跌破0.7元的有3只,分别是锐进31期清水源尊享净值0.6551元、银河资本-清水源8号资管计划净值0.674元、融通资本-清水源39号资管计划净值0.665元。

  草根明星私募穗富投资旗下也有3只产品最新单位净值跌破0.8元,其中穗富8号和穗富2号的最新公布净值分别是0.721元及0.7122元,穗富12号的净值则跌至0.571元,掌舵者都是易向军,穗富投资的合伙人、风控经理和明星投资经理。

  这一轮下跌,在熔断机制的背景下,流动性再次成了机构投资者的噩梦,两融、股权质押、私募、公募及专户等都在卖,造就了一轮“被动卖出”拉起来的下跌趋势。

  “我们在1月4日就开始果断减仓,但是由于熔断,当天下午没有完全出清,在后续的1月5日、6日基本上把仓位在3天内降到了最低,甚至说处于净现金状态。”榕树投资创始人翟敬勇告诉记者。

  现在面临清盘的私募基金进退维谷。如果按照合同选择清盘,则意味着投资者血本无归并且没有后续翻身之路,但是如果变更合同继续运作,则必须注资或者取消清盘线等,这么做的前提是后续行情配合。

  “现在我们也很苦恼,从2016年的行情来看,确实没有找到能让净值恢复向上甚至到1元的信心,如果没有这个信心,让投资者展期那意味着亏更多的钱,但是如果就此清盘,不管对投资者还是对机构本身,情绪上都是难以接受的。”一位公募基金专户经理向记者坦言。就以混沌投资二号为例,去年9月份,在净值大幅回撤下,公司决定注资1亿元进入产品并承诺净值在1元以下不赎回,在2015年底净值确实回升至0.74元,但是经过2016年的大跌洗礼,现在净值又回到危险区域0.66元,尽管该产品可能没有设置清盘线,现在市场关注的是其如何自救。

    内外承压

  上证综指近期一举打穿2900、2800、2700点关口点位,投资者的信心也一路跌落至低点,不过稍微安慰的是,1月29日,上证指数一举收复2700点失地,部分机构人士发出了短期底部确立的判断。

  “从技术上来看,中小创的波段底部已经再次到来。”多位机构人士发出了类似的判断,不过从2016年整体行情来看,机构人士普遍相对悲观。

  “2016年的行情,我们预计是一个内外交困的状况。”翟敬勇分析称,“从国内来看,今年的货币宽松可能不会再有了,那么整个市场的资金供给就面临着一定的压力。从国外来看,包括美股出现了一个大幅下跌,基本上就预告了全球的一个向下通道已经打开了,尤其是港股。在这种极端的系统性风险下,这种下跌已经不是用某个企业的基本面可以抗衡的。”

  博时基金宏观策略部总经理魏凤春则向记者指出,2016年要清醒认识成长与周期的差异,清醒认识新兴行业的分化,全年建议小幅超配股票,标配债券。“A股行业选择要重视主题淡化价格趋势,2016年,需要牢记趋势是由产业周期决定;美元加息、地产政策对改革预期的影响、对系统性风险的麻木和新兴产业过气是不可不查的风险点。”

  在操作策略上,金鹰基金经理陈立向记者透露了他的逻辑。“一定要顺应产业发展的规律来寻找投资标的,先寻找产业发展的机会,再寻找产业里面的公司,通过基本面的研究逐步印证其发展的投资机会。”陈立认为,“产业变迁带来蓝筹股的不断更替,在不同的历史阶段,涌现不同的牛股。”

  具体到持股策略上,陈立认为,在市场趋势性行情确立的情况下,集中持股可以带来超额收益,但是在市场的风格和逻辑不断变化中,如果长期持有个别重仓股,可能会错过一些机会,一旦陷入大的波动会影响投资心态的平和。重仓股也要阶段性持有,一旦股价上涨的逻辑破坏了,就不能死守。

  “阶段性可能会是一两年,也有可能两三个月,必须保持选股的新鲜度顺应市场的节奏,这是一个艺术的过程,需要不断修炼。”陈立说。

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