A股市场现快速极端分化走势 什么因素导致?未来

　　统计显示，有近1340只个股创出沪指2683点以来的新低，即2016年1月27日沪指熔断行情中创下的2638点的低点。是什么因素导致这种市场格局？未来又如何演变？

　　“上证50不能代表全部的A股市场！”昨天，一位老股民愤愤不平地对记者说。

　　当日，A股市场上演极为夸张的分化走势：上证50指数逼近前期高点，创业板则逼近前期低点，收跌2%；沪指跌幅0.47％，但个股平均跌幅近3％；两市共计约80只个股跌停，超过700只个股跌幅超过5%。

　　统计显示，有近1340只个股创出沪指2683点以来的新低，即2016年1月27日沪指熔断行情中创下的2638点的低点。

　　有分析人士称，A股市场目前这种快速极端的分化走势，已不能用价值投资来解释。

　　是什么因素导致这种市场格局？未来又如何演变？废话少说，赶紧听听一线市场人士的评说！

　　市场为何跌跌不休？

　　申万宏源首席分析师桂浩明认，近期市场下跌主要是有两方面原因：一是在目前市场仍处于存量博弈的环境下，在金融去杠杆的过程中，存量资金将不断流出，导致市场供需关系发生变化；二是随着市场分化愈演愈烈，更多的投资者选择抛弃此前持有的中小盘股票，转而在上证50、龙头公司上“抱团取暖”，也进一步导致部分个股出现连续下跌。

　　有分析人士认为，这种“抱团取暖”并非真正价值投资行为，实属无奈之举。

　　“冰冻三尺非一日之寒。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，投资者信心恢复仍需要一定时间，并非短期一两个利好可以迅速改变的。他认为，近期市场下跌主要由于资金面紧张所致，特别是银行MPA考核、季末理财产品集中到期等因素可能导致资金面持续紧张。

　　杨德龙表示，市场对金融去杠杆影响的没有完全消化，股东增持、减持新规等利好并不能改变市场资金面紧张的局面，但不能否认其对长期利好作用。

　　华创证券首席策略分析师王君同样认为，在流动性偏紧的情况下，市场情绪快速回落，同时风险偏好急剧下降，直接就体现在中小盘个股的快速下跌上。

　　分化行情会否持续？

　　常言道，物极必反。在分化行情演绎到极致后，市场关于“风格切换”的声音也越来越多。在采访中，多位市场人士对成长板块表现出乐观的判断。

　　王君认为，三季度市场分化风格将有所收敛。“如果经济基本面回落超预期，预计监管层将出台相应稳增长措施，那将有助于缓解投资者对政策收紧的恐慌，引发风险偏好回升。届时，此前领涨的防御类板块可能出现滞涨，而业绩真正增长的真成长公司有望迎来超跌反弹的机会。”

　　杨德龙认为，近期外围市场持续上扬，特别是港股市场中部分内地房企股价大幅上涨，表明A股市场下跌并非基本面因素，而主要由市场流动性导致。他判断，在资金面偏紧预期好转的情况下，市场有望在三季度迎来反弹，其中跌幅较大的中小创板块反弹弹性可能更高。

　　不过，也有资深投资者判断，市场结构性行情仍将持续。其最大的逻辑在于，在科技进步和消费升级的背景下，市场追求份额、业绩双提升龙头公司的投资思路不会轻易改变。

　　中欧基金投资经理耿德健表示，以近期表现强势的保险板块为例，此前金融监管偏宽松，一些中小型保险公司以比较高的保单结算利率抢占市场份额，随后在二级市场野蛮举牌。而现在的监管使得这些现象得到控制，同时行业龙头公司经营比较规范，其市场份额也逐步回升。

　　耿德健认为，很多优质公司股价上涨往往伴随着其市场份额和业绩的提升。另一方面，在整体经济增速回落、金融去杠杆背景下，大量中小公司，特别是没有良好的基本面公司，其股价下跌也是合情合理。“我个人感觉这样的态势还会继续。”耿德建说道。不过他也同时判断，随着部分公司估值与其盈利成长、分红收益率相比的吸引力逐渐下降，“漂亮50”、行业龙头等公司的未来表现也可能会出现分化。（作者： 严政）

　　【资金动向】

　　主力资金大挪移 “漂亮50”虹吸效应明显

　　近期市场偏弱震荡，从资金流向上看，主力资金纷纷调仓换股，资金正进一步抛弃“中小创”以及传统周期行业，调至中国版“漂亮50”等大块头。

　　券商人士认为，考虑到“漂亮50”这些股票的估值业绩匹配情况，这次价值发现已经完成，后续投资者需要保持谨慎。

　　沪股通单日净卖出创三个月新高 外资逆势买入白马股

　　前述分析人士告诉记者，香港市场是一个机构投资者占主导地位的市场，比较偏向价值投资，这种风格不会因为市场短期波动便迅速改变，短暂两三天的资金流向也并不足以说明整体投资风格转变，海外资金对前述股票的净卖出或为逢高减仓规避风险。

　　A股资金面何时能有转机

　　证监会近期出台的减持新规向市场传递了明确的政策暖意，也在相当程度上消除了限售股解禁带来的心理影响，但机构普遍认为，资金面偏紧的状况仍在使市场承压，因其导致的投资者风险偏好下降，则使得对市场情绪更为敏感的中小盘个股跌幅加深。来自偏紧资金面的影响还将持续多久？机构认为，6月以后资金面偏紧预期可望好转。

　　北上资金减持金融股 南下资金追捧银行地产股

　　广证恒生分析师苏培海指出，总体来看，5月走势受监管预期和资金面压力影响，两次探底回升，反弹一波三折，整体走势较为震荡。近期对监管和流动性紧张的预期依旧是左右市场的主要因素。加上央行明确温和去杠杆的基调，由“疾风骤雨”式的密集监管逐步转向“细水长流”式的协调统一，股市情绪面上的过度反应有望逐步修正。

　　【六月能否开启反弹窗口】

　　“五穷”之后反弹窗口会否开启

　　6月的首个交易日，A股市场未能“开门红”。在权重股支撑下大盘微跌，险守3100点，然而次新股板块出现跌停潮，高送转、雄安新区等题材重挫，一九分化行情再现。展望6月行情，券商认为市场的企稳反弹有望在6月中下旬开始，考虑到近期出台了一系列制度利好，反弹的时间窗口或许会提前。

　　机构谨慎看待后市反弹

　　6月1日，大盘低开后逐步震荡下跌，成交金额比前一交易日略有缩减。分析人士指出，市场成交额仍是制约指数走强的重要原因之一，A股市场表现相对分化，成长股风格走势不佳。从中期来看，在震荡市的格局下，业绩为王的风格不会改变，未来是中枢缓慢抬升的震荡市。超跌的中小盘股票，尤其是有业绩支撑、稳定内生增长的优质标的仍值得关注。

　　民族证券：国企蓝筹股或引领指数反弹

　　在风险偏好主导市场的阶段，投资者情绪短期触底，而此前累计的利好因素如外围市场频创新高、改革加速推进、上市公司业绩改善等有望逐步发酵，驱动市场风险偏好进一步上行，在存量博弈的阶段，国企蓝筹股的价值将逐步体现，并有望带领指数回归震荡上行格局。

　　联讯证券：耐心等待 坚守价值（附股票池）

　　联讯证券认为，前期因减持而承压的个股或迎来短期修复的机会，但中小创已逐渐丧失外延并购式的成长性，再立足于监管层政策引导价值回归和A股投资者结构变化的双重角度，估值合理、内生增长稳健的行业龙头股才是配置主流，趋势之下、顺势而为，短期反弹则是调仓良机。配置方面，首推大银行、大保险（低估值、利率上行、强者恒强），消费电子（创新和行业景气度上行），航空（油价下跌、旺季提价）等，主题方面，A股纳入MSCI，混改等。

　　【热点掘金】

　　116只个股入选核心指数样本 三维度掘金投资机会

　　日前，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布调整上证50、上证180、上证380等指数样本股，中证指数有限公司也同时宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，本次调整将于6月12日正式生效。分析人士表示，这一调整将引起相关指数基金的被动调仓换股。

　　拥三大利好航空业静待旺季 近3亿元大单逆市布局4只潜力股

　　分析人士表示，短期来看，人民币汇率快速回升、油价保持相对低位以及淡季中的良好客运数据形成对航空股走强的三大利好，事实上，汇率、油价以及客运数据亦通常被业内认为是最直接影响航空业景气度的三个领域。

　　两大优势助推板块逆势上涨 机构集体看好11只医药电商股

　　分析人士指出，随着医药分家、降低药占比、流通“两票制”等政策逐渐落地，解禁处方药网上销售的政策风向给医药电商产业和消费者带来重大利好，或将释放出千亿元级市场。在此背景下，医药电商相关标的有望获得市场资金的关注。

　　国信证券：坚定持有低估值、盈利能力强且稳定优质公司

　　当前市场更多的是存量资金的重新配置，低估值、盈利能力强且稳定的优质公司，可坚定持有，若市场情绪悲观出现错杀时，则是关注的好机会。强势白马股如若估值不低，则不宜追高，同时继续回避业绩缺乏支撑、没增长潜力、纯概念炒作、流动性差的股票。