黄金下行动能减弱 金市见底论或言之尚早

    面对异常强劲的非农就业数据，以及强势的美元上行趋势，金市近期的反应却较为平淡，国际金价持续围绕1200美元附近展开震荡｡对投资者而言，金市与美元的这种“跷跷板效应”减弱，是否意味着金市的底部或已显现?

    “就投资策略而言，投资者不能贸然以为美元汇率已经无足轻重，更应防范贵金属对于美元走强的滞后效应在未来一段时间的发生｡”为此，兴业银行资深分析师蒋舒认为，对于不断高涨的美元指数，美元和贵金属的反向逻辑仍难被颠覆｡

    业内人士表示，实际上近期对金市的传统营销因素而言，应是重磅连连｡在瑞士开始对黄金储备的公投后，欧央行的议息会议以及美国市场的非农就业数据都是金市的重量级主导因素，然而金市反应平淡，继续展开低位震荡，尤其是在美国11月非农就业数据大幅好于预期的情况下，美元指数大幅上涨，而黄金依然围绕1200美元附近震荡｡

    美国商品期货交易委员会的数据也显示，截止到11月25日当周，黄金的多头持仓也有所上升，其中管理基金持有的黄金净多头持仓升至6.6万手，创下10月28日来的新高，其总多头减少748手而总空头却大幅减少6670手，显示出管理基金减少的空头规模较多头规模更大｡

    “贵金属对于强势美元的反应平静，实际上以前也常有｡”蒋舒认为，仅从7月份以来的数据看，贵金属市场与美元汇率市场的起伏常错位，目前从技术上看黄金处于中间区域，其趋势性仍不明显｡

    业界机构认为，从历史上看，12月份的金市也难有较好表现｡“从1980年代起每年的12月份金价有超过半数概率下挫，投资者以及机构投资组合经理通常会在年末抛售表现不佳的资产，以满足规避税收及账面的需求｡”业内人士指出｡

    “黄金这一资产面临的最大困扰是美联储可能会加息，其带来的不仅是相对于其他资产的投资价值下降，也会使避险需求降低｡”分析人士认为，黄金不分红也不付息，作为一种投资品，随着实际利率的回升，黄金的投资价值将会削弱，资金涌入其他风险资产的可能性明显上升｡

    目前，黄金市场的多头持仓者更多将中印年底的消费作为重要支撑｡11月底，印度政府已出人意料的取消了限制黄金进口的80：20政策，即要求印度进口商必须将其20%的进口黄金用作加工再出口｡不过10%的黄金进口关税依然保持，一些分析机构认为，取消80：20限制后正常渠道的进口量可能会大幅增加，但非正常进口渠道的进口也可能会减少｡

    “对价格而言，投资因素是金市的最重要考量因素｡”业内人士指出，尽管经历前期的大幅下挫，未来市场下跌的幅度或已不大，但金市的弱势格局依然难未变｡

    “黄金在强劲的非农就业数据和实物需求较为平淡的背景下应该有较强的卖压，美国劳动力市场复苏在加快，这也可能使投资者对美联储开始加息的预期升温｡”华闻期货的分析也认为，另一对市场的利空则是原油价格的持续走低，短期贵金属弱势回落的可能性仍较大｡