中惠旅：研发加码带动智慧景区综合服务商转型

　　摘要 【中惠旅：研发加码带动智慧景区综合服务商转型】公司发布2018年年报，报告期内实现总营2.37亿元，同比增长42.18%，实现归母净利润4208.96万元，同比增长98.9%。（安信证券） 　　■事件：公司发布2018年年报，报告期内实现总营2.37亿元，同比增长42.18%，实现归母净利润4208.96万元，同比增长98.9%。

　　■目的地景区综合服务商，智能景区系统业务占比大幅提升：公司是一家旅游目的地景区综合服务商，主营业务为旅游景区运营管理。报告期内主营业务包括旅游服务(占比66.95%，同比增长 24.15%)，涵盖自营景区长沙石燕湖旅游区、玻璃桥景区石牛寨的门票、游乐项目餐饮住宿等服务项目；规划策划收入占比达13.72%，同比增长58.92%，主要由全资子公司湖南中惠旅规划院贡献90%以上收入；运营管理服务收入占比达6.86%，同比增长 45.28%，系连锁运营景区数量增加而带来运营管理收入增加，主要托管景区包括福建侠天下旅游区、郴州九龙江国家森林公园等；智能景区系统业务占比8.93%，收入同比增长 329.94%。

　　■2018年投资设立3家公司，新增多家旅游综合服务项目：2018年7月，公司设立全资子公司广东中惠旅智慧规划设计有限公司；2018 年 11 月，公司与垫江县兴垫交通旅游开发有限公司共同出资设立重庆兴垫中惠旅文化旅游开发有限公司，出资占比10%；2018年12月，公司设立全资子公司张家界中惠旅大瀑布旅游管理有限公司。报告期内，公司新增陕西武功县全域旅游、福建侠天下、益阳嘉年华、江西铜鼓县全域旅游、湖北天空之城等旅游综合服务项目进行托管运营。

　　■加大智能旅游系统研发投入，孵化数字娱乐体验：报告期内公司加大智能旅游系统研发投入，研发费用同比增长 37.41%达到784万元，全年申请各项专利、商标、着作权等自有知识产权 66 项，重点打造了混合现实智能旅游系统“AI 旅行”、智慧景区整体解决方案“惠旅智能”系列软硬件产品和“智慧云”设备及大数据运行管理平台，加速产品迭代，为智能旅游的持续升级提供游前、游中和游后的全程技术支持。2018年3月，公司参加“湖南—英国未来创新峰会”，与英国Holovis签署合作协议，内容包括数字化娱乐体验前沿科技的探索开发，文旅体验产品研发，数字化娱乐体验项目落地、产品孵化、文旅IP打造等方面。(来源：年报、新华网)

　　■合作办学成立国内首家高校“体验产业学院”：公司2018年7月与安徽工程大学合作办学，成立第一家体验产业学院，并获教育部批准开始招收硕士研究生。围绕行业发展需要，推动体验产业“百家企业”培养工程，为行业开设体验产业管理、体验教育、活动策划、营地教育、体验旅游、研学旅行、综合实践、体验设计等应用型课程进修班和游学课程班。(来源：年报、新华网)

　　■投资建议：公司当前总市值9.64亿元，对应市盈率为23X，建议关注。

　　■风险提示：不可抗力风险、应收账款增加。

　　（文章来源：安信证券）