海天瑞声拟科创板上市 有望成为人工智能数据服

　　摘要 【海天瑞声拟科创板上市 有望成为人工智能数据服务国内龙头？】海天瑞声是全球领先的人工智能数据资源服务商，连续多年荣获“国家高新技术企业”及“中关村高新技术企业”称号，2018年获评为国家规划布局内重点软件企业、以及中关村高成长Top100企业。（安信证券 ） 　　■内部挖掘：提供基础产品，海天瑞声何以市场份额前十？

　　公司成立于2005年05月11日，从事为人工智能全产业链中的企业及科研机构提供数据资源产品和服务，业务领域涵盖了智能语音、计算机视觉、自然语言等人工智能核心领域。2018年公司营业收入为1.92亿元(+89.78%)；净利润为6474.16万元(+96.61%)。

　　海天瑞声是全球领先的人工智能数据资源服务商，连续多年荣获“国家高新技术企业”及“中关村高新技术企业”称号，2018年获评为国家规划布局内重点软件企业、以及中关村高成长Top100企业。

　　人才优势较为突出，公司高管及核心人员大多毕业于清华、北大、中科大、复旦等院校，大部分曾在在微软、英特尔、IBM、中科院等业内领先成熟企业与研究机构担任人工智能领域技术研发与管理的领导职务。员工全部接受过高等教育，本科及以上学历合计占比超过95%。

　　营收主要来自于数字资源定制服务，2018年对营收贡献超60%；三大人工智能领域中重点渗透智能语音领域，2018年对营收贡献超80%；主要面向境内销售，境外客户遍布日本、美国等地区，2018年境外收入占比达到31%。客户覆盖BAT、微软、三星等知名机构。

　　本次拟公开发行人民币普通股1000万股，拟募资金7.25亿元，用于“天籁”自主研发产品扩建项目、一体化技术支撑平台建设项目、研发中心建设项目、业务管理平台建设项目及补充流动资金。

　　■中观思维：行业多领域融合应用，市场或将高速发展？

　　公司所在细分行业为“人工智能数据资源开发及服务行业”，属于人工智能行业，是国家支持的战略行业。当今的人工智能技术以机器学习、深度学习为核心，在智能语音、计算机视觉、自然语言等应用领域迅速发展，催生新的人工智能产业链与架构形态。

　　随着人工智能技术的不断发展和在各个行业的应用落地，客户对个性化定制以及更加全面高效的技术平台的需求攀升，推动人工智能市场规模快速增长。近年来国家对高科技人才的大力投入以及相关政策的不断推出实施，2018年国内市场规模为415.5亿元(+75%)，中国国际人工智能人才投入总量8.9%位列第二。

　　■竞争格局：国内暂无龙头企业，公司有望赶超国外强劲对手Appen

　　人工智能数据资源开发及服务行业中的国内企业主要有除海天瑞声、慧听科技、标贝科技。行业内企业提供的人工智能数据资源产品及服务在技术领域、应用场景方面各有差异。慧听科技、标贝科技均为非上市公司。目前尚无业务一致、具有业务较强可比性的国内可比上市公司。

　　近些年海天瑞声快速发展，有望凭借自身较好盈利能力，继续缩短与国外竞争对手Appen的差距，公司有望在未来把握住机遇，成为业内龙头。

　　营业收入和净利润方面海天目前的体量较小，营收仅为Appen的1/9。但是海天34.85%利润率是Appen11.45%利润率的近3倍。这充分体现出海天瑞声的较好盈利能力，且随着人工智能市场规模的不断扩张，同Appen在规模上的差距会进一步减少。

　　■风险提示：上游竞争加剧的风险，下游需求无法及时满足的风险

　　 （文章来源：安信证券）