獐子岛资不抵债资金链紧绷 经营风险骤增或沦壳

　　扇贝跑了并不可怕，可怕的是，正在让各方失去耐心的，自己也正在逐渐丧失持续性经营的能力。

　　刚刚发布的年报和一季报显示，獐子岛离资不抵债只有一步之遥，而与此，巨额的资金链缺口，也很可能将这家问题企业推入信用违约泥潭。财报研究院发现，獐子岛目前的资产负债率已经达到了将近九成，按速动口径计算，其短期偿债缺口已经超过13亿，占公司去年营收总额的42%……

　　不出意外的话，身陷可持续经营危机的獐子岛，在其扇贝跑了又跑的连环闹剧还未收场之前，很可能已经就此提前进入苟延残喘状态，沦为待价而沽的壳资源。

　　巨额亏损已近资不抵债

　　“扇贝又跑了”的獐子岛，对于其年报业绩的巨额亏损市场恐怕早有足够的心理预期，但问题是扇贝跑了又跑、巨亏之后的獐子岛，目前的资产状况到底如何了呢?

　　答案是很快就资不抵债了!

　　根据獐子岛刚刚发布的2017年年报，公司去年实现营收32.06亿元，同比增长5.04%;实现归属上市公司股东的净利润为负7.23亿元，陷入巨额亏损，亏损的主要原因，正是市场熟知的“扇贝跑了2.0版”。

　　早在2014年时，獐子岛就声称公司播在海底价值7亿的扇贝跑了，直接导致獐子岛当年巨额亏损超过11.89亿元。2017年初，獐子岛闹剧重演，声称“扇贝又跑了”，公司决定报告期内核销海底扇贝存货并计提存货减值准备共计超过6.38亿元。扇贝一跑再跑，引起了业界关于獐子岛财务真实性的强烈质疑，甚至连证监会都看不下去了，宣布对獐子岛展开立案调查。

　　连环上演“扇贝跑了”闹剧的獐子岛，在巨额亏损之后，截至2017年底，其账上总负债达到了35.40亿元，其总资产为39.44亿元，净资产只有区区4亿元，这意味着，獐子岛截至2017年底的资产负债率已经达到了惊人的89.8%，离资不抵债仅一步之遥。

　　今年一季报的数据显示，獐子岛财务状况持续恶化，一季度再度亏损近900万元，其净资产已经降至3.88亿元，资产负债率仍然达到了89.5%(扇贝可不能再跑了!)。，截至一季度底，獐子岛的未分配利润余额为负数，且数额高达15.82亿元。

　　资金链断裂风险一触即发

　　比即将资不抵债更让人揪心的是獐子岛的资金链状况，其资金链随时处于可能断裂的风险边缘。

　　截至今年一季度末，獐子岛的流动资产只有21.01亿元，而其流动负债规模却达到了22.17亿元，也就是说，獐子岛的流动负债比流动资产还高出了1.16亿元，未来一年内面临巨大的偿债压力。实际上，如果把獐子岛流动资产中的存货(11.41亿元)和预付款项(8720万元)剔除，以速动口径计算，獐子岛目前的短期偿债缺口高达13.44亿元之巨。

　　财报研究院认为，如果短期内没有强有力的外部紧急输血的话，獐子岛即可能会出现信用违约无法兑付到期债务的情况，因为13.44亿元的缺口，或许也远远超出了獐子岛自身的造血能力和融资能力。

　　理由如下

　　一方面，即便獐子岛去年扇贝一只不跑，该公司2017年扣除非经常性损益之后的净利润同样也是大额亏损1.28亿元。今年一季度继续亏损，表明獐子岛目前仍处持续失血状态而缺乏实质造血功能;，13.44亿元偿债缺口占到了獐子岛去年全年营收的近42%。单靠獐子岛主营业务可能不仅不能解决上述巨额流动债务偿债缺口，甚至其未来的资金链缺口还可能会随着经营而持续扩大。

　　另一方面，鉴于獐子岛已近资不抵债，在资产市场劣迹斑斑，存在巨大的信用风险，预计獐子岛很难通过正常的银行贷款或发行债券的方式或其它常见债务融资方式来取得融资补血;，由于獐子岛目前尚处于被证监会立案调查阶段，其通过增发或配股融资也几乎不大可能受到证监会的支持。

　　，在主营业务持续亏损、股债融资通道双双受限的情况下，獐子岛如何弥补13.44亿元短期资金链缺口，将是一个巨大的疑问。如果没有大股东的鼎力支持紧急输血救火，不排除獐子岛短期内发生大规模信用违约的可能。

　　或苟延残喘沦为壳资源

　　一方面是主营业务巨额亏损，公司即将资不抵债，资金链紧绷，信用危机一触即发，另一方面是融资渠道受限，资本补血能力存疑，种种迹象表明，獐子岛目前似乎已经陷入一场深度的持续性经营危机中。

　　獐子岛的审计机构大华会计师事务所在审计报告中，对獐子岛财报出具了带有强调字段的非标意见。大华所基于獐子岛巨额的不良资产(未分配利润余额为负且数额庞大)、奇高资产负债率和巨额资金链风险敞口，着重警示了獐子岛的持续经营风险。

　　，值得一提的是，在巨额亏损即将陷入资不抵债及巨额资金链风险敞口一触即发的，獐子岛还存在一个可怕的定时炸弹，那就是该公司目前仍然处于证监会立案调查阶段。尽管目前还不能判断这起调查的最终结果，但在着名证券维权律师、上海创远律师事务所律师许峰看来，从以往经验来看，一旦獐子岛被认定信披违规并被证监会处罚，势必会引起大范围的受损投资者索赔，这无疑会给獐子岛的财务雪上加霜。据悉，在扇贝出逃闹剧梅开二度后，獐子岛连续五上跌停板，短短8个交易日内其股价就折损过半，市值蒸发近28亿元，给数万投资者造成了惨重损失。

　　在分析人士看来，鉴于獐子岛目前存在的严重困境短期内非公司自身能力能够解决，在没有强势外部力量干预的情况下，獐子岛接下来很可能将就此进入苟延残喘状态，未来公司管理层将通过各种运作来尽力保住其上市公司地位，从这个意义上来讲，獐子岛可能很快就会沦为壳资源。