大秦铁路股票去年分红时间

 

1）21年、22年、23年7月1日 大秦铁路(SH601006)发放上年度股息，公告承诺不低于0.48元/股；

 

2）截止6月24日收盘价6.53元，假设该股价至除权除息日前不变、7月1日除权除息后开盘价为6.05元，对应7.18元的转债转股价，转股溢价率18.68%，考虑到这是市场拿钱投票交易出来的价格，姑且认为是公允的；

 

3）考虑转债募资并没有实质提升EPS（论据如下图中的券商一致预期数据，EPS并无显著提升，因为19年EPS就0.92了，20年受疫情影响降低）

 

核心逻辑

 

1）可转债全部转股对股本的摊薄比例约 28%，考虑转债募资并没有显著提升EPS，全部转股后EPS降低28%，PE不变的话，股价应下跌28%；

 

2）基于第一点，在可预见的23年7月前，如果EPS没有闲置提升，交易出来的股价会低于转股价，才能防止可转债转股对股本的摊薄。

 

情景模拟

 

情景1: 转股溢价率保持当前的18.68%，近三年股息0.48元/股不变

 

可怕，随着转股价的调低，为了不触发转股，市场交易会将股价交易到23年7月5.24元，考虑这三年的现金流IRR 1.29%，想要赚7%+股息率的没想到本金能赔那么多吧？

 

实际上情景1的一个假设股息保持0.48元不变，大秦为了维稳股价-促成转股，即使EPS没办法显著提升，也得提升分红比例吧，那么我们看情景2

 

情景2: 转股溢价率保持当前的18.68%，近三年分红比例保持20年的65.49%,当年EPS取目前的一致预期

 

没卵用，股息的提升，转股价也相应降低，IRR还是很低

 

情景3: 转股溢价率保持当前的18.68%，没辙了，提升分红比例吧，每年分红比例提升10pcs,当年EPS取目前的一致预期

 

 

同情景3，没用

 

情景4:每年分红比例提升10pcs,当年EPS取目前的一致预期，23年的时候大秦想解决转股这事了，天降利好，赚钱的资产注入啥的，让未来预期EPS显著大增，让本文的核心逻辑——"股价需要低于转股价”不成立了

 

9.42%，挺好，但，谁知道呢

 

以上，我的观点就是大秦发转债买的那资产，这事就是大股东借着上市公司低成本融资的，又不显著提升EPS，想靠着承诺高股息搞出来个看起来挺高的股息率来维稳股价，其实是想用几年的时间换空间、熨平相对估值的波动，拿着这票的小股东们，难受了。

 

所以别看什么指数调整被动卖出、港资只能卖不能买砸了一波、什么估值历史低点，但现在的股价我认为还是不公允，除净后5.6元的股价还行，也就6.5%的IRR。