信息量巨大！九大券商首席联合详解政府工作报告

在本文标题揭晓的九大券商首席经济学家联手解读工作报告中，他们深入剖析了报告中的核心要点和深层含义。这份报告不仅为未来的经济发展指明了方向，也为我们提供了对当下经济形势的深入理解。以下是他们的独到见解：

在报告出炉的这一天，经济领域的目光都聚焦在九大券商首席经济学家身上。他们解读了报告中关于经济增长、城镇人口增长、国债发行以及房地产市场等重要议题。此次工作报告为中国的现代化产业体系建设设立了明确的目标，以加快发展新质生产力为首要任务。在这样的大背景下，报告传达的信息量之大无疑为我们揭示了中国经济发展的宏大蓝图。

光大证券首席经济学家高瑞东在解读工作报告时，首先关注的是报告中关于经济增速目标的设定。他提到，这个目标的设定不仅考虑了当前的国内外经济形势，也立足于长远的发展视角，体现了积极进取的精神。这一目标的设定既有助于稳定就业大盘和社会预期，也是实现长远发展规划的重要一环。他还深入解读了报告中关于财政政策、新质生产力发展以及民生问题的解决方案等内容。

中金公司首席经济学家彭文生则从另一个角度解读了工作报告。他认为，报告的目标明确，有利于提振市场信心。报告对当前经济形势的诊断客观准确，直面问题。彭文生还详细解读了财政政策的调整及其在未来经济发展中的重要作用。他提到，面对总需求不足的问题，财政扩张是应对的关键举措。在此背景下，提出连续几年发行超长期特别国债以支持国家重大战略和重点领域的发展。这不仅有助于解决当前的经济问题，也为未来的经济发展提供了强有力的支持。

两位经济学家的解读为我们揭示了工作报告中的深层含义和潜在影响。这份报告不仅为我们指明了未来的发展方向，也为我们提供了对当前经济形势的深入理解。让我们期待他们在未来的经济发展中继续发挥重要作用，引领中国经济走向更加繁荣的未来。新举措下的中国经济脉搏：深化积极财政政策，提振市场信心

随着连续几年发行超长期特别国债的宣示，宏观政策展现出更大的力度与持续性，旨在提振国内需求与社会各界对经济长期增长的信心。这一新举措不仅体现了政策决策者的决心，更是对经济形势变化的灵活反应。从长远角度看，这一财政扩张策略有利于发挥中国的规模经济优势，助推科技创新发展。

在全球第二大经济体的背景下，中国拥有庞大的劳动力资源，规模相当于印度、美国、印尼三个人口大国的总和，为其在科技创新与经济增长上提供了广阔的空间。近期的成果如2023年国产大飞机C919投入商业运营、国产大型邮轮成功建造以及新能源汽车的蓬勃发展，都离不开中国大规模市场的支持。

财政扩张的更加注重对民生领域的倾斜，包括城中村改造、保障房建设等，短期稳增长的在中长期有利于消费市场扩大，进一步释放中国规模经济的潜力。这种改善民生的财政扩张，有助于促进人力资本积累、提振创新动能，为金融周期下半场经济结构的改善提供支持。

中信建投首席经济学家黄文涛解读工作报告时表示，经济增速目标较为积极，兼顾了需要和可能，并考虑了促进就业增收、防范化解风险等方面的需求。而积极财政略超预期，体现了政策聚焦发力。工作报告还高度重视新质生产力、科技、教育、人才，强调以科技创新推动产业创新，打造更多有国际影响力的“中国制造”品牌。

粤开证券首席经济学家罗志恒则更为全面地分析了今年的财政政策，强调力度较大，更加注重优化政策组合和支出效率。稳妥化解债务风险，并谋划新一轮财税体制改革。

在扩大内需方面，政策支持不断增强。消费方面，从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能。投资方面，中央预算内投资拟安排增加，地方专项债券投向领域也扩大，旨在进一步拆除各种藩篱以激发民间投资活力。

工作报告还注重呵护民企发展，激发民企活力。全面落实促进民营经济发展壮大的意见及配套举措，解决市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面存在的突出问题。综合施策下，今年有效投资规模有望进一步扩大。

总体来看，新举措下的中国经济正展现出强烈的复苏迹象。在政策的支持下，市场信心得到提振，各界对经济的长期增长抱有乐观态度。未来，随着政策的进一步落实和经济的持续发展，中国有望充分发挥其规模经济优势，推动科技创新发展，实现经济可持续增长。我国宏观经济正处于疫后恢复期，虽然面临诸多困难与挑战，但通过积极的政策调整，仍可实现稳定发展。

当前有效需求不足和产能过剩的问题凸显。居民消费和企业投资意愿不强，部分行业存在重复布局和内卷式竞争，导致产能过剩。针对这些问题，我们适当扩大财政赤字规模，通过发行超长期特别国债等方式，支持国家重大建设的同时扩大有效需求。2024年赤字率维持在3%，但赤字规模有所增加，首次突破4万亿元。虽然单纯看赤字率数字可能意义不大，但我们更需关注财政支出的实际力度和政策工具组合。当前财政力度是符合形势需要的，不能仅根据赤字率数字来判断财政是否积极。

报告中提出了一系列创新措施来解决当前面临的问题。例如，合理扩大专项债投向领域和用作资本金范围，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜，以优化债务结构，降低风险。这一举措有利于解决当前专项债项目收益持续下降的问题，推动项目尽快落地，促进稳增长。

报告建议连续几年发行超长期特别国债，用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。这不仅有利于扩大总需求，优化供给结构，提高经济运行效率，还能优化债务结构，降低债务风险。中央发债的成本相对较低、周期更长，超长期特别国债能够形成优质资产，为地方财政腾出空间。

政策还强调“结构性减税降费”，从追求规模转向注重精准有效，以支持科技创新和制造业发展，进一步稳定宏观税负。我国长期实施积极的财政政策和大规模的减税降费，导致宏观税负逐步下降，因此需要稳定宏观税负，未来的减税降费要注重效率和效果。

为了应对基层财政压力和收支矛盾，报告提出进一步加大对地方的转移支付，确保基层“三保”不发生风险。近年来，受多种因素影响，部分区县财政流动性风险和重整风险上升。基层“三保”直接关系到市场主体的满意度和获得感，因此财政部门持续加大对地方转移支付，并要求省对市县加大转移支付力度。

统筹好地方债务风险化解和稳定发展也是重要任务。报告提出一揽子化债方案，建立同高质量发展相适应的债务管理机制，稳妥有序处置风险隐患，化解房地产、地方债务等风险，维护经济金融大局稳定。

面对当前的困难与挑战，我们通过积极的政策调整和创新举措，有信心实现宏观经济的稳定发展。我国地方债务风险缓释与高质量发展下的债务管理

前期，国务院常务会议积极应对，我国地方债务风险总体得到缓释。这一成就主要通过财政化债与金融化债的展期、降息策略，成功应对了短期的流动性风险，部分隐性债务也得到了显性化处理，充分展现了我国在债务处理上的决心与能力，为后续经济社会发展奠定了坚实基础。为了巩固成果并从根本上治理债务问题，建立与高质量发展相匹配的债务管理制度至关重要。

债务本身并非风险，关键在于其支出的效率和结构。优化债务的区域、投向、期限及主体结构至关重要，确保资金投向高质量领域和区域，在扩大债务规模的同时不扩大风险。推动地方融资平台的转型是债务处理后的关键一步，理清地方与融资平台的关系，推动其业务向更加健康和可持续的方向发展。

海通证券荀玉根：资本市场与实体经济的协同发展

海通证券首席经济学家荀玉根强调，增强资本市场的内在稳定性对于我国经济发展至关重要。为此，提升上市公司质量、增加股市中长期资金供给是核心举措。积极的财政政策在今年将继续发力，强调“适度加力、提质增效”，财政赤字率适度提升，新增地方专项债规模扩大。货币政策保持“灵活适度、精准有效”，流动性保持合理充裕。

在扩大内需方面，政策着眼于促进消费稳定增长和积极扩大有效投资，重点支持科技创新、新型基础设施及节能减排降碳领域。房地产政策要稳，优化发展模式并加大保障性住房建设和供给，同时化解风险仍是今年的重要任务。产业政策方面，推动现代化产业体系建设和新质生产力的发展是重点。

对于资本市场而言，提高上市公司质量是核心。随着个人养老金制度的实施和年金规模的快速增长，股市中长期资金供给将得到增加。相关部门正积极回应市场关切，鼓励保险资金等长期配置型资金入市，为资本市场注入稳定力量。

中信证券杨帆：防范化解风险与深化改革的步伐

杨帆认为今年的工作报告突出了“加快发展新质生产力”、“坚定不移深化改革开放”和“标本兼治有效防范化解重点领域风险”。在新质生产力方面，将大力发展新兴产业，包括智能网联新能源汽车、新型氢能等。财税、金融、土地等领域改革也将加速推进。特别是在防范化解风险方面，不仅注重短期防风险措施，还提出了行业转型方向，如地产“三大工程”建设和地方城投转型等。宏观政策将进一步加力提效，增强政策取向的一致性，确保经济社会稳定发展。GDP目标的设定也体现了对未来发展的信心和决心。

随着政策不断加力和优化，我国经济将步入高质量发展新阶段，债务问题也将得到根本解决，为未来的繁荣稳定打下坚实的基础。广发证券刘晨明解读工作报告：高质量发展与结构转型升级趋势显著

广发证券策略首席刘晨明对工作报告进行深入解读后认为，今年工作报告中明确体现了高质量发展的决心与结构转型升级的鲜明趋势。报告中，八大结构性亮点引人注目。

宏观政策基调坚持“稳中求进”，特别国债的连续发行用于国家战略安全领域，体现出财政广义赤字的积极加力。产业政策方面，聚焦“新质生产力”，不仅强调制造业技术的改造，还致力于建设“新型工业化示范区”，推动传统产业向“高端化、智能化、绿色化”转型。

数字经济的创新发展也成为焦点，特别是人工智能产业链的推进。刘晨明认为，人工智能将带动产业数智化赋能升级，推动全要素生产率的提升。智能网联新能源汽车的产业领先优势得到巩固，成为提振大宗消费动能的重要力量。

在扩大内需方面，报告强调“潜能”消费与设备“换新”，从消费端和投资端促进市场需求释放。地产政策则倡导长效新模式，加大保障性住房供给并完善商品房基础制度。金融政策围绕“五篇大文章”与“监管防风险”展开，强调提高金融风险防控能力，筑牢金融安全网。对外开放方面，全面取消制造业领域外资准入限制措施，展现我国市场的开放姿态。

国泰君安方奕、陈熙淼：资本市场稳定性与金融五篇大文章的发展

国泰君安证券研究所首席策略分析师方奕、联席首席策略分析师陈熙淼聚焦于“增强资本市场内在稳定性，大力发展金融五篇大文章”。

他们指出，工作报告强调资本市场内在稳定性，明确了当前和下一阶段资本市场改革方向的重点。这不仅体现在对资本市场基础制度的健全与完善上，还体现在注重投融资动态平衡、提升上市公司质量和投资价值等方面。“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章作为未来金融发展的主攻方向，得到特别强调。

监管政策将持续护航资本市场的稳中向好、持续健康发展。在稳定市场预期与严监管的政策背景下，资本市场的内在稳定性得以增强。近期，股票市场波动明显，为此监管部门积极稳定投资者情绪，召开座谈会并查处多项资本市场违法违规行为。证监会更是部署了今年的重点任务，全面强化各类监管，把监管措施落实到位。

总体来看，工作报告中的这些内容与措施为资本市场的健康发展指明了方向，并有望为投资者带来更为稳健的投资环境。资本市场稳定前行：投资者为本，科技创新助力高质量发展

随着对“增强资本市场内在稳定性”的重视，后续政策继续坚持以投资者为本的理念，为资本市场保驾护航。制度设计的完善、各类交易行为的规范，都是为了维护市场的平稳运行，确保资本市场的稳定健康发展。在这一监管导向下，资本市场将为实现国家高质量发展提供强有力的支持。

当前，政策聚焦市场稳定，有效维护资本市场的平稳运行，使得投资者预期回归稳定，市场情绪得到修复。未来，资本市场将发挥其特有优势，在科技转型和支持高质量发展上发挥更加积极的作用，引导资源向科技创新领域集聚，激发市场科技创新活力。这不仅有助于科技企业做优做强，更畅通了“科技-产业-金融”的良性循环。

对于房地产市场而言，2024年既是修复年也是改革年。随着因城施策措施的不断实施、宏观经济的持续向好以及保交楼措施的积极落地，房地产市场正在呈现出修复的趋势。基础性制度的完善和新发展模式的构建，也将对房地产和经济的长期发展起到支撑作用。

今年工作报告中的一系列提议，如“完善商品房相关基础性制度”和适应新型城镇化趋势的房地产新发展模式，都体现了中央对房地产市场健康平稳发展和居民居住条件改善的深切关注。从大城市住房难问题的逐步解决到农村人口持续城镇化的改革需求，都在推动房地产市场的持续改革和发展。而加大保障性住房的建设和供给，更是回应了当前房地产市场供求关系的重大变化。

在解码工作报告的过程中，众多专家纷纷发表观点。他们普遍认为，今年更加注重统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，传统产业的改造和优势产业的做强都需要新质生产力来促进。工作报告中的种种提议，都传递出中央对于经济稳健发展、科技自主创新、民生改善等方面的坚定决心。

在这一背景下，货币政策、城乡融合发展、绿色低碳经济等多个领域都迎来了新的发展机遇。扩大制度型开放、优化营商环境、激发消费潜能等措施的实施，将进一步推动经济的高质量发展。

总体而言，资本市场和房地产市场在政策的支持下，将继续发挥其在国家高质量发展中的重要作用。而工作报告中的种种提议和决策，无疑为未来的发展指明了方向，让人对未来的发展充满期待。