新三板市场定向发行制度改革初现成效

全国中小企业股份转让系统的新三板定向发行规则改革

随着2020年1月3日中国证监会《关于修改的决定》的实施，全国股转公司对《全国中小企业股份转让系统股票定向发行规则》进行了修订。这次改革，犹如春风，为新三板市场带来了新的活力。

改革的一大亮点是取消了单次发行新增股东不得超过35人的限制。这一举措满足了更多挂牌公司的发行需求，提升了定向发行的效率。例如，剧星传媒在短短时间内成功向多达55名的高管及核心员工定向发行股票，成功募集到资金。截至目前，已有超过多家挂牌公司突破了原有的股东人数限制，定向发行的成效正在逐步显现。

改革的另一重要内容是推出了自办发行方式，这无疑降低了挂牌公司的综合融资成本。通过自办发行，挂牌公司既节省了完成定向发行的时间，也减少了中介机构服务的费用。统计数据显示，自办发行的流程时间大大缩短，从股东大会召开到提交申请材料仅需平均4天，相较于普通发行节省了大约10天的时间。这一改革为挂牌公司提供了一种更为便捷、经济的融资方式。

此次新三板定向发行规则的改革，在自律审查与行政核准的分工和衔接上也做得十分到位。对于不同规模的发行，全国股转公司进行了明确的审查程序划分，确保了市场定向发行业务的有序开展。全国股转公司不断优化发行审查机制，确保自办发行审查质量，并进一步完善自律审查与行政核准的衔接机制。

展望未来，全国股转公司将继续深化新三板定向发行审查实践，努力提升新三板的融资功能，为中小企业和民营经济的发展提供强有力的支持。这次改革只是新三板市场发展的一个开始，我们有理由相信，未来的新三板市场将会更加繁荣、活跃。