里昂：上调中海油目标价至15元 重申“买入”评

里昂证券研究报告指出，中海油（股票代码：00883）的首季度业绩令人瞩目。受天然气与原油产量复苏的积极因素推动，同时得益于严格的成本控制和有组织性的资本开支，中海油表现强劲。随着全球原油市场的再平衡，中海油正受益于多重催化剂的推动，展现出超越市场的表现。

该行详细阐述了中海油的首季度业绩亮点。公司的核心盈利出现复苏迹象，股本回报也在逐步改善。更重要的是，公司的储备担忧已逐渐消除，现金流及分派能力持续增加。据里昂证券预测，中海油在2017年至2020年的每股盈利年复合增长率将达到惊人的26%，其乐观预期反映在股票目标价的提升，由原先的14.1元上调至15元。对于这家能源巨头的前景，里昂证券持乐观态度，重申了“买入”评级。

在天然气领域，中海油的生产势头强劲。首季的气产量达到惊人的1.2亿桶油当量，同比增幅达到0.8%。值得一提的是，公司在中国和海外地区的产量占比分别为65%和35%。由于冬季的天然气供应短缺问题，公司气田满负荷运行，导致天然气生产在总生产量中的比例提升至关键的18%。中海油今年有五个重要项目正在推进，其中两个已经成功投产。公司正在开发六个新的气田，并且十五个项目的评估进展顺利。

在油气销售收入方面，该公司同样取得了显著的成绩。油气销售收入上升了10.8%，达到425亿元人民币。这一增长主要得益于产量的增加以及油气价格的上涨。首季的资本开支为96.6亿元人民币，按年增长了11.4%，这一投入符合公司预期的全年支出的12-14%区间。

展望未来，该行对公司充满信心。公司的储备已经回升至10.3年水平，预计今年的产量将会出现三年来的增长。令人鼓舞的是，尽管成本有所上升，但预计这种上升将是温和的。预计公司的每桶经营利润和EBITDA都将得到进一步的改善。基于这些积极因素，里昂证券上调了中海油2018-20年的盈利预测，调整幅度分别为13.7%、4%和0.5%。对于中海油的储备、盈利恢复、现金流增长以及股息分配前景，该行均持乐观态度。