鱼跃医疗(002223)2017年三季报点评-主业稳定成长

业绩稳步上升，前景展望良好

在最近的17Q1-Q3季度，公司表现稳健，业绩基本符合预期。其核心主业维持了稳定的增长态势，收入约达23.3亿，同比增长16.4%，归母净利润约5.01亿，同比增长15.9%。其中，电商业务大放异彩，同比增长高达70%，线下业务也保持3%-4%的稳健增长，延续了今年的良好发展势头。

公司的重点产品，如制氧机、电子血压计、睡眠呼吸机等在电商渠道的推动下，呈现出持续高增长的态势。这充分证明了公司在产品研发和市场拓展上的深厚实力。对于全年来说，公司内生增长预计会保持在15%-20%的稳健区间。

在医用渠道方面，公司的整合工作持续推进。上械集团收入约4.5亿，净利润约4700万，其中上手业务维持了稳定的增长，上卫业务仍在调整中。中优医药在Q1-Q3也实现了收入2.95亿，净利润约5500万，全年利润预计约为8000万，符合市场预期。

中优并表使得公司的应收账款增加，导致现金流在Q1-Q3同比下滑78%。但公司已经在Q4加强应收账款管理，预计全年经营性现金流将有所改善。

展望未来，公司在家用器械领域的产品力和品牌力逐渐增强，医用渠道整合也在不断推进。基于以上因素，我们对公司保持“买入”评级，并维持目标价为24.3元至28.3元。

投资总是伴随着风险。医用渠道增长若不达预期，或是电商增长对线下渠道造成冲击，都可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，需要全面考虑这些潜在的风险因素。公司的业绩稳健，前景展望良好，是投资者值得关注的优质标的。