中兴通讯(000063)三季度业绩快报点评-播种5G 静待

中兴通讯业绩快报揭示：稳中有升，积极布局未来

中兴通讯近日发布了其2017年前三季度业绩快报。报告显示，公司在今年前九个月实现了营业收入达766亿元，同比增长7%。其归母净利润达到了39亿元，同比增长高达37%，基本每股收益为0.93元。整体增长态势平稳，符合市场预期。

具体来看，公司在各个主营业务领域表现稳健，运营商网络与消费者业务均取得了良好的发展。其毛利率维持在一个相当稳定的水准。值得注意的是，在公司此前遭受美国罚款事件之后，其经营情况仍持续好转，展现出了强大的韧性和恢复能力。

在第三季度，公司投资收益显著，主要来自于出售努比亚部分股权。市场观点普遍认为，这一季度的利润主要依赖于投资收益。我们看到的更深层逻辑是，公司正在为未来的5G时代进行战略布局。当前，5G尚处于投入期，中兴通讯为了备战这一新兴领域，研发投入持续加大，并开始为配合运营商的网络重耕进行存货的备货。

投资者在分析公司全年业绩时，不应忽视汇兑损益和股权激励费用对净利润的影响。公司全年业绩展望在预期的范围内，符合股权激励目标。尽管投资收益对全年利润有一定影响，但去年公司的汇兑收益达到6.2亿元，而今年公司并未获得大额汇兑收益，甚至可能有汇兑损失。下半年的股权激励费用也会对净利润产生影响。综合考虑这些因素，公司主营业务实际的净利润增长情况仍然可观。

从股东层面看，公司正在理顺公司治理结构，为未来的发展铺平道路。大股东中兴新近期公告将转让10%的股权，有望引入战略投资者，进一步激活公司的管理层活力。对于中兴通讯而言，当前正是布局5G的播种期，收获期则要等待到运营商开始大规模建设5G网络的时候。我们维持对公司的“增持”评级，并看好其在未来的表现。

投资总是伴随着风险。对于投资者来说，需要警惕运营商资本开支不及预期的风险。中兴通讯正稳步前行，积极为未来布局，值得投资者密切关注。