昆仑万维(300418)2017年半年报点评-自研手游催化公

【业绩喜人，公司半年营收大幅增长】

近日，公司发布半年报，业绩亮眼。在报告期内，公司实现了营业收入17.37亿元，同比增长41.73%，营业成本为3.82亿元，同比递减33.42%，归母净利润达到了3.84亿元，同比增长57.52%。

从收入构成来看，游戏收入成为了公司主要收入来源，占比高达86%，其中手游收入占比更是达到了97%。上半年，公司代理精品手游流水表现稳健，自研产品也表现出色。《神魔圣域》全球月流水不断创造新高，全新自研手游《希望》上线即获得台湾地区App Store和Google Play双平台下载榜第一名。随着下半年新品上线，公司业绩有望加速增长。

公司收购了游戏厂商闲徕互娱，闲徕互娱的表现稳定，进一步增厚了公司利润。在商业模式复制和市场范围扩大的推动下，闲徕互娱盈利能力有望持续加强。

公司通过收购全球知名浏览器品牌Opera以及全球最大亚文化社交平台Grindr，拥有了两大全球流量入口。其中Opera覆盖大众类人群，拥有超过3.5亿全球用户；Grindr覆盖垂直类人群，在196个国家拥有超过2700万的注册用户。

对于未来，我们预期公司将继续保持增长态势。据预测，公司2017-2019年净利润将分别达到9.43亿元、11.45亿元和13.68亿元。参考同类可比公司，给予2017年30倍PE估值，对应的目标价为24.30元。

投资总是伴随着风险。游戏内容监管风险、新手游上线表现不及预期等因素都可能影响公司的业绩。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些因素。

公司的业绩表现亮眼，未来前景广阔。随着新品的上线和全球流量入口的构建，公司有望实现持续高速增长。对于长期投资者来说，这无疑是一个值得关注的标的。