恒立液压(601100)2017年半年报点评：规模效应逐渐

事件回顾

在8月14日晚间，公司发布了一份振奋人心的半年度报告。报告期内，公司实现了营业收入的飞跃式增长，达到了惊人的13.59亿元，同比增长高达130.24%。更令人欣喜的是，归属于上市公司股东的净利润也实现了大幅提升，达到了惊人的1.62亿元，同比增长高达惊人的近五倍！基本每股收益也实现了大幅增长，同比增长高达惊人的近四倍。

投资亮点显现，规模效应凸显优势

从单季度来看，公司在二季度实现营业收入8.03亿元，同比增长超过一倍，环比增长也达到了惊人的近五成。这一业绩的取得，一方面得益于公司在液压元件和液压系统领域的领先地位，另一方面更是受益于下游工程机械行业的持续繁荣。成本控制方面，公司展现出色的管理能力和规模效应，营业成本增速低于收入增速。盈利能力也显著增强，销售毛利率和销售净利率均呈现上升趋势。

油缸业务高歌猛进，国内外市场齐头并进

在高压油缸领域，公司市场占有率超过半壁江山，尤其是盾构机油缸市场占有率更是超过七成。报告期内，公司油缸销量大幅增长，其中挖掘机油缸销量更是实现了超过一倍的增长。与此公司在海外市场也表现出强劲的增长势头，海外销售营业收入实现了近五成的增长。公司的海外分公司正在积极开拓相关业务，客户包括全球知名企业和企业等。未来海外市场有望占据公司营收的半壁江山。

小挖泵阀产品批量供货，进口替代前景广阔

报告期内，公司的小挖泵阀产品成功进入量产阶段，收入实现了高速增长。随着公司相关产品得到主机厂的认可，未来在高端液压件领域的进口替代空间巨大。公司的中挖泵阀产品研制进展顺利，预计将于不久的将来实现小批量供货，成为公司业绩的又一增长点。公司在高端液压泵阀领域的进口替代空间广阔，中长期稳健成长值得期待。预计公司未来的EPS将呈现稳步增长态势。基于以上分析，我们给予“强烈推荐”的投资评级。同时提醒投资者注意原材料成本上涨、工程机械景气度下滑以及液压泵阀新产品研制进度延迟等潜在风险。