中金环境(300145)2017年三季报点评-业绩保持高增长

评论综述：金山环保业绩喜人，积极拓展危废领域

近期，该公司前三季度的业绩表现令人瞩目，营业收入达到25.7亿元，同比增长近47%，归属净利润更是实现了近51%的增长。从历史角度看，其三季报的归属净利润占全年比例稳定在较高水平，这无疑为全年业绩提供了坚实的指引。公司展现出了强大的盈利能力，其毛利率稳中有升，即使去除了管理费用中的非经常性损益影响，真实业绩增长仍然十分可观。

在现金流方面，该公司现金回流保持良好水平，占收入比重较高且持续改善。由于购买商品和接受劳务支付的现金大幅增加，导致经营活动产生的现金流量净额差额有所减少。尽管如此，公司的现金流状况依然稳健。

值得一提的是，公司正积极进军危废领域，计划收购浙江金泰莱环保科技有限公司，以补全其环保产业链，打造综合性环保平台。这次收购有望带来显著的协同效应，促进公司各板块间的更快发展。

公司还成立了环境研究院，以推动长期发展的研究和创新。通过收购和整合金山环保及中咨华宇，公司形成了三大业务格局，稳定的通用设备制造业务与环保咨询设计业务共同驱动公司增长。目前，公司在手订单充沛，且随着多个项目逐渐投入运营，运营收入将成为新的增长点。

展望未来，公司凭借其成熟的环保咨询和设计资质以及污水污泥处理资质和能力，有望获得更多的市政环保PPP项目。综合考虑其业绩和估值水平，我们给予该公司“强烈推荐-A”的评级。

投资者也需警惕潜在风险，如大盘系统性风险、新增订单不及预期、工程进度风险以及非公开发行中止的风险等。总体来说，金山环保凭借其出色的业绩和战略布局，无疑是值得投资者关注的标的。

方案概述：金山环保收购浙江金泰莱，进军危废领域

金山环保于10月15日晚发布增发及募资预案，计划通过发行股份与现金相结合的方式购买浙江金泰莱环保科技有限公司的100%股权。此次收购的总支付对价为18.5亿元。此次收购标志着金山环保向危废处置领域的拓展，有助于补全其环保产业链，打造综合性的环保服务平台。此次收购完成后，预计公司将实现更快速和稳定的发展。

盈利预测及投资建议：

金山环保目前形成三大业务格局，通用设备制造、污水及污泥处理以及环保咨询与设计共同驱动公司增长。随着多个项目逐渐投入运营和市政环保PPP项目的持续获取，公司未来发展前景广阔。预计公司在2017-2019年分别实现归属净利润7.25、10.47和13.89亿元。考虑到公司业绩增速高且估值水平较低，我们给予“强烈推荐-A”的评级。

风险提示：投资金山环保的投资者应注意大盘系统风险、新增订单和工程进度风险以及非公开发行中止的风险。总体来说，金山环保是一个值得关注的投资标的，但投资需谨慎。