券商聚焦大和维持欢聚(YY)“买入”评级 三季度业

　　大和发研报指，11月29日，欢聚集团(YY)公布2022年第三季度的业绩。公司的non-GAAP净利润达到7690万美元，同比增长119%，高于市场预期的2300万美元，主要由毛利率带动。由于收入分成成本及其他运营成本的优化，毛利率表现强劲达37.5%（市场预期为35.2%）。管理层对第四季度收入的指引中值意味着同比下降8.7%，但收入将在连续三个季度下降后环比增长3.3%。在Bigo Live已成为一项成熟业务的，公司在第三季度完成了对Shopline的整合，为其2023年引入新增长驱动力。

　　由于成本控制成效显着，该行将2022-24年净利润提升6-24%。目标价从50美元上调8%至54美元，因估值展期至2023年（此前为2022-23年的平均值）。维持“买入”评级。

　　本季度，BigoLive的月活跃用户(MAU)同比增长14%至3540万，而月付费用户下降1%至151万（环比增长4%）。该行认为，艰难的宏观环境仍在影响每位付费用户平均收入(ARPPU)，或导致Bigo收入在今年第四季度至2023年第一季度同比下降高双位数。但考虑到持续的内部运营效率改善及调整对主播的收入分成比例，预计Bigo Group的non-GAAP将四季度保持中双位数水平。

　　，期内欢聚集团完成了对服务提供商Shopline的整合，并录得4.3亿美元的投资公允价值收益，部分反映了集团重新估值。该行预计Shopline在第四季度的收入约为3500万美元，占集团收入的5.7%。2023-24年期间，预计Shopline的收入增长将显着优于集团水平，但或仍处于亏损状态，因其处于客户获取的早期阶段。预计集团将在其第四季度披露更多Shopline的运营指标。