券商聚焦交银国际首予药明生物(02269)买入评级

　　交银国际发研报指，该行覆盖药明生物予以买入评级，根据DCF，目标价94.11港元。

　　药明生物所处生物药CDMO赛道2025年将达到460亿美元市场规模，20-25CAGR21%，增速非常快。作为全球CDMO龙头，公司2021年全球市占率10.3%，中国大陆市占率80%。

　　CMO项目服务周期长，单位项目每年贡献收入大。CMO项目数的增多，可以进一步拉动公司收入的增长。该行预计公司2025年临床后期和商业化项目收入占比将达到73%。

　　为了满足不断增长的需求和更及时的服务客户，公司在全球范围内扩产积极，24年规划产能达到431千升，21-24年CAGR41%。

　　根据公开资料，目前无锡工厂已经完成商务部检查，该行认为该工厂有望从美国未经证实名单（UVL）除名，预计上海工厂检查事宜有望于年内完成。