券商聚焦招证国际指政策担忧减弱高教股估值反

　　招商证券国际发研报指，近期高等教育行业的股价回升（自5月底以来上涨18%）源于一些短期因素，例如股票市场表现、新东方在线（01797）直播带货的成功以及股价飙升提升了对教育行业整体关注度等。市场认为近期发布的政府统计数据表明青年（16-24岁）失业率上升利好高教招生，而中教控股（00839）和希望教育（01765）公布的专升本招生学额的大幅增加也印证了这一点。

　　从更长期的角度来看，该行持续看好以下几个方向：1）在2021年的重大改革后，监管环境稳定向前发展，近期互联网行业监管的边际减少也增强了市场信心。稳定的政策环境以及稳健的盈利业绩将逐渐缩窄市场对于政策担忧而给予的估值折让。2）对高教特别是职业教育持续的政策支持。3）招生人数和学费的稳步上涨推动高教公司稳健增长。4）良好的现金流商业模式，以及抗周期性。5）有吸引力的估值，该行认为相较于盈利、现金流或潜在的现金股息，当前估值依然偏低。

　　综上，行业股价在过去1个月内已经反弹18%，未来12个月平均市盈率从3.8倍升至5.0倍（上涨30%）。随着市场信心恢复，该行对估值复苏前景持乐观态度。该行对教育行业的“推荐”评级，推荐买入中教控股（00839）和新高教集团（02001）。主要风险：1）招生/学费/并购执行风险；2）与“营利性”登记相关的成本；3）政策风险。