券商聚焦招证削安踏体育(02020)目标价21.2%至150.

　　凤凰网港股|招商证券(600999)(香港)发研报指，安踏公布盈喜。21财年净利润(不包括AmerSports合资企业的亏损)预计将同比增长35%以上,与该行的预测一致.21财年净利润(包括AmerSports合资企业的亏损)预计同比增长45%以上,略低于该行预测(同比增长51%以上),合资企业的亏损高于预期.利润增长的主要原因是1)营收同比增长35%；2)21财年录得净,相对于20财年的净利息开支；以及3)21财年AmerSports合资企业的亏损较20财年降低。

　　安踏公布了其21年四季度安踏,FILA和其他品牌(以迪桑特和可隆为首)的零售流水,分别同比增长15%,高单位数和30%-35%。相比之下,21年三季度的零售流水分别为10-15%,5%和35%-40%。与19年四季度相比,安踏,FILA等品牌的零售流水在21年四季度分别同比增长15-20%,35%-40%和100%-105%.安踏21年四季度的折扣为26%,而21年三季度的折扣为27%.FILA的折扣为24%,高于21年三季度的14%。安踏的库存水平为5个月左右,而FILA的库存水平为6-7个月,两者都与21年三季度的水平相同。

　　管理层尚未对22财年给予任何更新的指引,而是等到3月份21财年业绩一并公布。总体而言,安踏希望安踏品牌保持20%以上的中期零售流水目标,并希望FILA的增长速度能够超过其国际同行。预期AmerSports流水将继续增长。

　　FILA逊于预期的零售流水增长显示FILA确实增长放缓.,由于海外疫情仍未得到控制,该行对AmerSports的假设更为保守。,该行将21/22/23财年的预测分别下调了3.1%,8.6%和11.3%。根据修订后的22财年每股盈利的市盈率34.5倍(先前为40倍),新目标价为150.7港元（此前为191.3港元）.该行维持买入评级。