券商聚焦招商证券首予理想汽车(02015)买入评级

　　凤凰网港股|招商证券(600999,股吧)(香港)发研报指，该行首予理想汽车(02015)买入评级，目标价234港元。理由如下

　　公司是高速成长的中国造车新势力龙头,目前占据增程式电动汽车绝大部分市场份额(上半年97%),理想ONE是2020年新能源SUV销量冠军,新势力中首款单车销量突破10万。公司突出的竞争优势是组织高效,快速成长,而成长速度是决定新势力在行业变革周期生存并制胜的关键。公司创业团队具备卓越管理能力,强大的和用户思维,追求极致效率的风格,追求极致产品的创新导向。体现在1)管理高效人员组织多样化并充分授权,以科技公司方式管理,团队的思维模式能够独立思考且快递迭代；2)商业模式高效少而精的产品哲学,主打单品爆款,加上直营模式,令销售和库存控制的效率高,用户和企业双赢；3)运营高效单款车销量/单店销量/交付和生产速度/毛利率远超对手,为新势力最高。

　　研报续指，增程式路线历来受市场质疑,但公司敢于与众不同,理想ONE精准定位高端家用车市场,加上高度智能化的座舱设计,成为新势力最强单品。以极致产品成功激活增程式路线,成为供给创造需求的典范.公司的成功策略1)解决中高收入群体大型家用车两大痛点,即里程焦虑与纯电车体验无法兼顾,以及传统豪华车空间与智能化体验不足；2)高端家用车的刚需属性强,中长期的消费升级潜力大,未来受共享出行市场潜在影响小。

　　2022年公司将推出全尺寸豪华智能SUV车型X01,硬件智能化再升级,增强高端家用车的领导地位。2023年基于Whale/Shark两个高压纯电平台推出主打空间/性能纯电动车,强产品力将覆盖更广阔市场,在售车型将达4-6款。2024年实现L4级别自动驾驶功能量产,电动/智能化后发优势显着,卓越的用户体验+NOA标配+长续航令公司在算法训练/数据收集更具优势。

　　该行预计公司2021-23年销量达8.5万/15万/29万辆,年复合增长率107.2%。看好公司组织高效,打造极致产品,供给创造需求的能力,公司未来电动化及智能化边际突破将推动销量和估值的大幅提升。首予公司7.0x2022EP/S估值,对应港股(2015HK)目标价234港元,美股(LIUS)目标价60美元。