券商聚焦招商香港升药明康德(02359)目标价至250港

　　凤凰网港股|招商证券(600999,股吧)(香港)发研报指，药明康德(603259,股吧)发盈喜，料21年上半年归母扣非净利润增长至21.04亿到21.26亿元人民币区间,同比增长86%到88%。公司表示扣非净利润口径剔除了非经常性损益的影响,包括21年上半年约20亿元人民币的投资(20年上半年相关收益为10亿元人民币),以及约15亿元人民币的H股可转债非现金公允价值损失(20年上半年相关损失为5亿元人民币)。

　　业绩预增公告意味着,公司在21年二季度继续保持了强劲的增长趋势(预计该季度扣非净利润同比增长约110%).公司认为业绩高速成长主要来自于1)CDMO业务收入增长强劲,和临床与其他CRO业务的快速复苏,以及2)产能利用率改善和运营效率提升驱动经营利润率的改善。该行认为根据目前业绩增长趋势,公司有望实现高于年初指引的全年收入增长,分别将该行21/22财年的收入预测上调4%/5%。公司将于八月下旬公布其21年上半年业绩情况。

　　在CDMO领域,管理层表示已拿下丰富的项目在手订单(占全球小分子创新药管线的约14%),未来商业化项目数将逐渐增加。,该行预计公司的临床CRO业务也将在疫情缓解和充裕订单的加持下快速复苏。,在全球细胞基因治疗行业的快速发展背景下,该行持续看好公司在细胞基因治疗CTDMO的赋能优势,为公司的长期业务增长的提供动力。

　　招商证券将基于分类加总估值法的目标价由181港元(拆股前为218港元)上调至250港元,以反映1)21/22财年盈利预测分别上调4%/7%,估值基期滚动至22财年年底,以及2)拆股影响(每10股转增2股)。该行维持买入评级,看好公司在CRO/CDMO行业的龙头地位,以及稳健的增长前景(行业需求强劲,公司产能持续扩张,和潜在的外延并购机会)。