光大证券：中车时代电气予买入评级 IGBT芯片成长

　　光大证券发布研究报告，维持中车时代电气（03898）“买入”评级，认为等新产业成长空间巨大，对其未来成长性与估值均有提升作用，值得重点关注。小幅下调2021-22年净利润预测5.3%/5.7%至27.4/30.1亿元人民币（下同）。

　　报告中称，公司2020年营收同比降1.7%至160.3亿，归母净利同比降6.9%至24.8亿，但若扣除海工业务1.5亿的影响，净利润同比基本持平。每股收益2.11元。综合毛利率37.2%，同比降1.7个百分点，主要由于产品销售结构的变化。

　　该行称，期内公司轨道交通装备业务收入同比降3.8%至138.9亿元，其中机车产品收入同比增1.1%至35亿元，动车产品收入同比降19.8%至31.6亿元，城市轨道产品收入同比增1.1%至43亿元。【()、】(002933,股吧)业务收入同比增7.7%至19亿元。其中半导体产业收入同比大幅增长42.9%至10亿元，海工产品收入同比降40%至3亿元。

　　报告提到，在轨道交通市场，公司时速250公里中国标准动车组开始批量试运营，时速600公里高速磁浮样车成功试跑，城轨牵引系统国内市场占有率继续领先，首条全线永磁地铁长沙5号线开通，引领国内地铁进入永磁时代，养路机械高端轨道打磨车获得新订单。在新产业方面，IGBT获得南方电网项目订单，乘用车IGBT获得广汽、东风批量订单，风电变流器、中央空调变流器持续批量交付，“水龙号”浅水挖沟机海试成功，新兴产业市场开拓顺利。

　　光大证券称，公司IGBT业务已建成从芯片到模块再到封装的一条龙产线，第二条IGBT产线主要投向电动车等新市场，目前正处于调试阶段，该行预计21年年底有望实现批量供货。新产能将为公司长期发展提供坚实基础。公司着力体制机制创新，加快业务升级与协同发展。公司科创板上市计划于20年底受理，目前已进入问询回复阶段，如果顺利上市，业务升级与协同发展有望进一步加速。