创业板元老宝德股份转型不易涉水融资租赁毛利

　　时间是最好的试金石。九年过去，创业板首批上市的28家企业走出了各自的命运曲线。《投资时报》记者注意到，其中一家公司主营业务已从最初的工业机械变成非银金融，这就是宝德股份(300023.SZ)。

　　标点财经研究院日前联合《投资时报》，从股价走势、市值变化、业绩、分红情况等多个维度，对28家首批登陆创业板的上市公司进行了研究。结果显示，宝德股份在所有公司中累计分红额度最少，九年仅录得0.12亿元，分红率为7.32%，相当于其首发募资额的4.19%。

　　如此形象当然不会讨得投资者欢心，宝德股份的实际经营情况究竟如何？

　　《投资时报》记者查阅该公司2018年中报注意到，其主营业务目前由两部分构成，融资租赁业务占比为93.61%，石油钻采自动化产品及服务占比为6.39%。颇有意味的是，虽然融资租赁业务的收入占到总收入的九成以上，其毛利率却为-2.61%。而石油钻采自动化产品及服务的营收占比虽然不高，但毛利率却达到41.07%。

　　就算是一家创业板公司，如此反差，也会令外界深感不解。不过，不妨追溯一下过去四年发生的变化，或许能明白发生了什么。

　　该公司2014年年报显示，其主营业务构成中，石油钻采自动化产品及服务营收占比92.84%，毛利率42.06%；环保工程设计与施工营收占比5.01%，毛利率12.02%。没错，直到此时，它仍像一家工业机械类企业。但随后一切将变得不同。从2015年中报可以发现，其融资租赁业务营收比重开始不断增加，与此对应石油钻采自动化产品及服务营收占比则大幅减少。2015年上半年，宝德股份融资租赁业务毛利率高达47.12%，但这也是其最高光的时刻。之后，该项指标便一路下滑，至2018年上半年，已然成为“负数”。

　　此外，作为反映企业盈利能力的重要指标—净资产收益率过去九年亦呈“缩水”状。2009年初上市之际，宝德股份加权净资产收益率为27.46%，至2017年末仅为2.79%，而今年前三季度，该数据降至-1.73%。

　　净资产收益率的恶化或与宝德股份的业绩表现有关。今年前三季度，其营业收入和利润同比大幅度下滑30.39%和190.26%。不仅如此，同期销售毛利率为-14.76%，资产负债率达83.20%，扣非归母净利润为-6860.77万元。

　　对于糟糕的三季报数据，公司方面给出的解释是：报告期内控股子公司庆汇租赁投放项目较去年同期减少；因2017年9月出售华陆环保60%股权，上年同期包含华陆环保2017年1—9月的收入和净利润，而本报告期内则未包含。

　　值得注意的是，由于庆汇租赁个别项目2018年出现不良迹象，使得该公司计提资产减值准备有所增加。今年前三季度，其资产减值损失发生额达1023.55万元，较上年同期增长1498.69%。

　　尽管已将主营业务转向“非银金融”，但新增的融赁业务带来的麻烦却不小。同样还是庆汇租赁，因违约被恒泰证券股份有限公司诉到北京市高级人民法院。

　　宝德股份在今年8月底还发出风险提示公告，称“因庆汇租赁的未决诉讼事项及风险资产减值准备计提事项，公司2017年财报被出具了‘无法表示意见’的审计报告。公司已消除了无法表示意见所涉及事项的影响。若2018年财报继续被出具非标意见，交易所可能暂停公司股票上市”。