艾德生物：中报业绩符合预期 肺癌液体活检成利

　　中报业绩符合预期，肺癌液体活检产品发力促营收快速增长

　　公司公布2018年中报，营业收入2.02亿元(+36.22%)；归母净利润6957.6万元(+57.86%)；扣非后归母净利润5968.4万元(+40.27%)，业绩符合预期，主要是由于销售渠道建设卓有成效，市场拓展有力，公司肿瘤精准检测试剂销售收入大幅增长所致，特别是公司人类EGFR突变基因检测试剂盒(肺癌ctDNA液体活检产品)获批后带来的快速增长。我们认为未来随着肺癌ctDNA液体活检产品的市场迅速推进和放量增长，营业收入将持续快速增长，进一步增厚公司利润。

　　高研发投入和研发双中心进一步巩固公司肿瘤精准诊断龙头地位

　　公司是国内肿瘤精准医疗分子诊断行业龙头，依托厦门和上海两地优势，紧跟市场需求，持续加大研发投入，在研品种丰富。2018H1研发投入3286.15万元(+29.38%)，占营业收入比16.23%。公司完成了上海研发中心的建设，上海厦维中心实验室通过美国CAP认证，在研NGS测序产品已提交至CFDA，并获得优先审评，年内有望获批。未来随着高研发投入和研发双中心，公司肿瘤精准检测新产品有望快速推向市场，实现放量增长，进一步巩固肿瘤精准诊断龙头地位。

　　肺癌ctDNA液体活检将成公司利润增长的重磅新品种

　　公司集肿瘤精准医疗诊断产品的研发、生产、销售、服务为一体，拥有完全自主知识产权的ADx-ARMS、Super-ARMS两大技术平台，是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、ROS1、Her-2等基因靶点进行诊断产品研发，相较于传统扩增和测序技术系统更精确，准确度更高，操作更简便。已成功研发出近20余种肿瘤精准医疗分子诊断试剂，均为国内首批获得CFDA和欧盟CE认证，公司拥有19项三类医疗器械注册证；24项国内专利授权，其中发明专利21项，实用新型3项；3项国外发明专利授权。公司肺癌ctDNA液体活检产品人类EGFR突变基因检测试剂盒(多重荧光PCR法)已达国际先进水平，获得三类医疗器械注册证，该产品是CFDA通过【、】器械特别审批通道，参照FDA伴随诊断试剂标准审评的ctDNA检测试剂盒。为国内首个获批的液态活检产品，具有先发优势，未来覆盖率有很大提升区间，有望成为公司未来利润增长的重磅新品种和新焦点，公司必将持续受益。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018-2020年营业收入4.46/5.93/7.89亿元、净利润分别为1.30/1.78/2.40亿元，EPS为0.91/1.23/1.67元，PE为66/49/36倍，维持“增持”的投资评级。给予2018年75倍PE，目标价至68.3元。

　　风险提示新产品推广、研发与注册进度低于预期。