机构猛攻中小创 价值VS成长之辩再起

　　在近期市场震荡之际，沪深两市振幅有所收敛，主线并不突出；不过，创业板的表现则相对突出。以科技、通信、传媒等为代表的中小创股票终于“扬眉吐气”，获得了机构资金的大笔买入。在这一背景下，价值与成长之间孰优孰劣这一永恒的市场争辩渐起，风格切换已再度成为机构关注的焦点。

　　风格转换是结果不是原因。2017年之所以出现行业龙头跑赢小市值公司、价值跑赢“成长”、周期跑赢“成长”，最重要的原因在于龙头公司、“价值”类公司和“周期”类公司的盈利出现拐点，而这些公司估值又在相对底部。现在能做的是去判断相关上市公司未来的盈利，而不是猜风格。市场看似混沌，不过分化取代均衡的态势较为明显。分化格局能否延续还需进一步考量，亦不排除风格再度切换至权重板块的可能。

　　机构人士表示，虽然对于中小板反弹已有心理预期，认同其配置价值正在逐渐体现，但仍应强调业绩和估值匹配的合理性，谨慎判断个股的投资价值。

　　资金蓄力中小创

　　根据 金融工程研究团队利用回归模型进行的测算，上周偏股主动型基金仓位虽仍处于较高水平，但有了明显下调。截至3月2日，上周偏股主动型基金平均仓位为86.60%，同比下调了2.05个百分点。其中，股票型基金平均仓位为89.44%，相比上周下调了0.68个百分点；偏股混合型基金平均仓位为85.50%，相比上周下调了2.58个百分点。

　　与此，持续流出白马股的机构资金正在大笔买入中小创股票。 Choice数据显示，截至3月5日，在最近10个交易日中，共有110笔机构席位交易登上龙虎榜，其中主板个股登榜22次，创业板个股29次，中小板个股59次，足见近期机构资金对于中小创股票的关注程度。

　　经统计，在上述110笔登榜机构席位的交易中，共有73笔净卖出，合计37.88亿元，其中主板股票净卖出18.09亿元，占比47.76%；净卖出16.38亿元，占比43.25%；净卖出3.40亿元，占比8.98%。同一时间段内，还发生了37笔净买入，合计8.56亿元，其中主板股票净买入仅6190.22万元，占比7.23%；中小板股票净买入5.61亿元，占比65.59%；创业板股票净买入2.33亿元，占比27.18%。

　　若以龙虎榜机构席位交易数据作为样本，在最近10个交易日中，机构资金在A股市场整体呈现流出趋势，且不同板块之间分化明显。机构资金整体来看正悄然从主板撤离，中小板和创业板机构资金虽然也有所流出，但总体有进有出，动作更多表现为调仓而非出逃。

　　另一方面，向来最先察觉“春江水暖”的北上资金近期持股占比也在发生分化。根据 的统计，2月沪港通、深港通的持股分布中，主板占比下降明显，中小板和创业板占比提升。其中，主板持股市值占比80.17%，较1月末下降2.13%；中小板占比17.13%，较前期提升1.84%；创业板占比2.7%，较前期微升 0.29%。其中，TMT类行业明显加仓，金融、地产、家电类行业全面减仓。