上海证券：绿城水务合理估值为12.57-16.16元

　　南宁区域水务龙头

　　公司从事自来水生产供应及污水处理业务，公司现拥有南宁市中心城区的供水、污水处理特许经营权。 目前，公司下属 8 个自来水生产单位，设计供水能力 131 万立方米/日；下属 7 个污水处理单位，设计污水处理能力合计为 88.2 万立方米/日。

　　募投项目扩大业务规模

　　本次发行募集资金投资项目均为供排水设施工程，供排水设施为公司从事供水、污水处理业务的基础。 本次发行募集资金投资项目将增强公司的可持续发展能力，伴随南宁市经济发展、城市区域的扩大以及人口规模的增长，公司售水量和污水处理量将不断增加，进而提升公司盈利能力。

　　盈利预测

　　根据募投项目建设进度情况，我们预计 2015、 2016 年归于母公司的净利润分别为 2.64 亿元和 2.99 亿元，同比增速分别为 12.39%和13.16%，相应的稀释后每股收益为 0.36 元和 0.41 元。。

　　定价结论

　　公司拟发行股份 14700 万股，发行后总股本 73581.09 万股，公司发行价格为 6.43 元/股。

　　综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为 12.57-16.16 元，对应 2015 年每股收益的35-45 倍市盈率。