金石资源首发获通过：上市融资补血 短期偿债压

　　金石资源融资补血 短期偿债压力大增

　　吴清

　　3月27日，根据证监会网站消息，金石资源集团股份有限公司(以下简称“金石资源”)首发获得通过。事实上，早在2014年，金石资源就曾启动IPO，但此后迟迟未见进展。

　　对此，金石资源方面在3月23日回应《中国经营报》记者采访时表示，2014年6月27日是公司IPO预先披露，2017年3月16日为公司本次IPO预先披露更新。目前公司正按照证监会相关工作流程进行IPO工作的推进。

　　上市融资解压

　　金石资源在其招股书中披露，此次所募集的资金中，将有1.42亿元用于偿还银行贷款以及补充该公司的流动资金。在2011~2013年度报告期，金石资源短期借款占其流动负债的比例分别为36.61%、54.94%以及69.39%，呈现不断增长的趋势。

　　从其财务指标上看，报告期(2014~2016年)内，金石资源的流动比率分别为0.49、0.39、0.34，较2012年的1.26出现明显下降，这是由于该公司在2013年后增加了大量的短期借款，其短期的偿债压力明显增加。

　　截至2013年年末，金石资源在职员薪酬方面负债189.44万元。

　　在2014年上市筹备前夕，金石资源依然在不断寻求银行的短期借款。2014年3月21日与3月24日，金石资源两次与上海银行杭州分行签订短期借款合同，涉及金额2000万元；2014年2月21日，该公司与民生银行杭州分行签订贷款合同4600万元。公司短期借款也由2014年底的1.12亿元猛增至2016年底的2.68亿元。

　　金石资源在其招股书中称，公司自设立以来，一直专注于萤石矿的投资与开发以及萤石产品的生产与销售，并且发展成为我国萤石行业中拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的企业。在发展的过程中，金石资源不仅进行了相关资产的兼并收购，也由于业务上的关系而参股了众多公司。

　　招股书资料显示，金石资源与包圣民于2005年合资设立遂昌金石，其主要负责湖山萤石矿的开采，该公司2013年实现净利润-25.66万元。，2013年设立的金石科技也是金石资源的控股企业，当年该公司实现净利润-3.15万元。

　　不仅如此，在金石资源的参股公司中，也出现了大面积亏损的状况。其参股的建阳矿业以及建阳氟业，在2013年分别实现净利润-764.11万元以及-2472.31万元。而金石资源最新披露的信息显示，建阳矿业和建阳氟业的股权目前已经转让。

　　这只是冰山一角。金石资源的法人股东同样面临净利润亏损的尴尬局面。金石资源的控股股东以及实际控制人金石实业，2013年度实现净利润为-48.20万元。其具有私募性质的有限合伙股东金涌泉投资、紫石投资、德晖宝鑫、永宣永铭、联创晋商、青巢投资、拓金投资、德晖致晟合计8家，除青巢投资实现微幅盈利外，2013年度，其余7家均出现程度不一的亏损。

　　价格波动风险

　　此次公司拟将公开发行股票募集的大部分资金用于投资“常山县新昌乡岩前萤石矿采选项目”。该项目将对我国近20年来发现的最大单一萤石矿进行开发。项目设计开采范围内矿石资源储量为884.24万吨，规划生产能力达到年采矿30万吨、年处理原矿30万吨、年生产酸级萤石精粉约11万吨。

　　该项目投产后的产品供应经济半径将覆盖浙江、江苏、山东、福建、江西、安徽等。根据全国无机盐信息总站统计, 该六省氢氟酸产能2016年达到158.5万吨，约占全国产能的三分之二，以2016 年开工率计算，实际产量仅为105.6万吨。

　　不过金石资源解释称，酸级萤石精粉需求量约为243万吨，而上述六省2016年酸级萤石精粉产量为187万吨，该地区依然存在着结构性供给短缺，故项目具有较突出区位优势。，公司也已提前对本次募集资金投资项目达产后的销售进行了布局和规划。

　　但该公司也坦承，考虑到2016年酸级萤石精粉的销售量为18.66万吨，该募集资金投资项目达产后，新增酸级萤石精粉的产能将达到11万吨/年，公司的生产及销售规模将大幅提升，可能面临产能提升后短期内不能消化的风险。

　　与此，作为基础性工业原料及新材料、新能源等战略性新兴产业的重要原材料，萤石产品应用领域广泛，易受经济周期、供需关系、市场预期、政策变化等众多因素影响，其价格具有高波动性特征，在 1400 ~2000 元/吨之间徘徊。

　　由于矿业权的取得成本已固定，且萤石采选的成本变动相对较小，，金石资源的利润和萤石产品价格走势密切相关，若未来萤石产品，特别是酸级萤石精粉的价格波动太大，可能会导致公司经营业绩不稳定。

　　招股书披露，报告期内该公司主营业务毛利率分别为 44.65%、39.72%及37.82%，其中，公司自产产品的毛利率分别为 51.84%、49.35%及 45.44%。随着原材料价格波动下滑，公司主要产品毛利率持续下滑。

　　金石资源此前也坦言，尽管在行业中具有一定的优势地位，并将采取与重要客户建立战略合作伙伴关系等措施稳定产品销售，但极端情况下，也不排除公司业绩大幅下降，甚至出现股票上市当年营业利润较上年下滑 50%以上的可能。