价值投资会更深入人心

摘要重述：

曾经人们普遍认为A股市场估值相较于海外成熟市场显得过高，但现在情况发生了显著变化。自2016年起，A股主板市场的估值已经持续低于美股主板市场，而如今A股创业板指数与美股纳斯达克100指数的估值已十分接近。这一现象昭示着价值投资理念在新的一年将得到更广泛的认同。

在《史记》中，“田忌赛马”的智慧启示我们，比较A股与美股指数估值时，对标选择至关重要。例如，蓝筹指数应与蓝筹指数比较，创业板指数则与创业板指数对比，这样才能准确客观地评估市场状况。

回顾历史，2007年A股与美股处于历史高位时，A股上证50指数估值远超PE的50倍，而同期美股道指仅为25倍PE。金融海啸虽源自华尔街，但A股因高估而调整幅度更大。如今形势逆转，A股主板市场的估值持续低于美股主板市场，且其蓝筹股的股息率也高于美股。A股创业板指数与美股纳斯达克100指数的估值已近乎一致。

纳斯达克市场是分层市场，类似于A股的新三板市场。尽管纳斯达克市场包含众多公司，但成交量主要集中在少数几家蓝筹股上。其余公司的成交量相对较小，如同A股新三板市场中的许多个股。对于纳斯达克指数，人们通常关注的是纳斯达克100指数而非综合指数，因为两者的估值有所不同。目前纳斯达克100指数的PE大约为36倍，而A股创业板指数的动态PE约为40倍，二者已非常接近。

从估值角度看，A股市场相较于美股市场更具投资吸引力。在上市公司现金回报方面，虽然A股市场逐渐重视现金分红或股票回购，但在高送转现象中仍存在大股东借机减持的问题。相比之下，美股市场更推崇现金分红和股票回购的理念。一些中概股选择回归并非因为估值低，而是因为缺乏流动性支持。对于投资者而言，市场低迷且估值合理时正是价值投资大展身手的好时机。当前沪指3000点是一个历史性的机遇期，投资者应吸取教训并重视基于现金回报的蓝筹股价值投资理念的重要性。