广宇发展：实力雄厚　静待重组进展

业绩亮眼，收入微减利润飙升，公司表现稳健值得期待

公司在2011年交出了令人瞩目的成绩单：尽管收入微减，但利润却实现了大幅增长，业绩符合预期。这一年，公司收入达到14.86亿元，虽同比下降2.9%，但归属于母公司的净利润却飙升163%，达到了2.8亿元，每股收益（EPS）达到0.55元，充分展现了公司的强劲盈利能力。

探究其原因，我们发现公司得益于2009年末及2010年销售的结算资源，恰逢重庆房价上涨的良机，公司毛利率较去年提升了17.8个百分点。长期股权投资带来的宜宾鲁能利润增长，以及投资收益和坏账准备的转回，都为公司的利润增长贡献了一份力量。

从财务角度看，公司表现稳健，资产负债率合理，扣除预收账款后的资产负债率仅为21.75%，远低于行业平均水平。公司账面货币资金充足，短期借款和一年内到期的非流动负债均为0，有息负债总额也被货币资金所覆盖，不存在偿债压力，显示出高度的财务安全性。更令人瞩目的是，公司的预收款高达9.71亿元，为未来业绩的增长提供了有力保障。

公司大股东鲁能集团的实力也不容小觑。作为少数获批保留房地产业务的央企之一，该集团实力雄厚，曾多次在中国房地产百强企业中名列前茅。目前，集团拥有的土地储备和三亚地区的土地开发权为公司提供了广阔盈利前景。尽管由于房地产政策调控，集团整体上市的计划暂时搁置，但公司在年报中明确表示对政策动向保持密切关注。我们坚信，一旦重组取得新进展，借助大股东的资金和资源，公司有望跻身一线房企阵营。

总体来看，公司财务稳健、业绩稳定、增长潜力巨大。我们预测的未来每股收益及市盈率均显示出公司的估值优势。我们维持“推荐”评级，并期待公司未来的持续发展和新的重组进展。