证券：估值有望步入上行周期，政策空间值得期

自2022年11月以来，证券行业经历了一场引人注目的估值复苏。行业当前的估值水平位于近六年来的一个特殊时刻，处于20%分位数水平。这次估值的跃升意味着行业内公司的价值得到了重新评估，而这背后蕴藏的力量不可小觑。更为引人瞩目的是，相较历史平均水平，证券行业的估值中枢仍有高达34%的提升空间，这是一个极为诱人的前景。

这场估值的修复并非偶然，背后是盈利增长和政策改革的双重驱动。盈利的增长为行业注入了强大的活力，而政策的改革则为行业的未来发展打开了更为广阔的空间。特别是在ROE（净资产收益率）方面，随着政策的推动，其提升将成为未来行业发展的核心驱动力。

当我们聚焦到即将到来的2023年全国金融工作会议，可以看到宏观政策导向的重要性不言而喻。我们坚信，市场化改革的方向将坚定不移，金融创新与金融监管的关系将在新的时代背景下找到更为明确和合理的平衡点。

在这一大背景下，证券行业的多项业务将迎来新的发展机遇。投行业务、财富管理、衍生品业务以及国际业务等多个层面，都将成为政策推动的重点。每一项业务的突破都将为整个行业带来新的增长点，而这些政策的发展动向也值得我们期待。

证券行业正在经历一场深刻的变革，其估值的提升只是这一变革的冰山一角。在这个充满机遇和挑战的时代，证券行业将如何抓住机遇，应对挑战，是我们最为关注的焦点。让我们共同期待这个行业在新的历史阶段创造更多的辉煌。