银河证券：政策持续转暖，持续关注疫后复苏及

核心观点展望

随着疫情防控政策的调整，电影行业终于迎来了复苏的曙光。2022年，全国电影总票房虽较去年下滑36%，但贺岁档却有望恢复往日的繁荣。自年初的疫情频发，除了暑期档外，其他重要档期的票房均受到较大影响。随着防疫政策的优化，影院营业率已攀升至新高，标志着电影行业的复苏步伐稳健。我们翘首以盼2023年贺岁片的表现，尤其是《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》《无名》《满江红》《深海》等春节档热门影片的上映，期待电影行业在疫后贺岁档的华丽转身。

与此游戏行业的复苏迹象也日渐明朗。近期游戏版号的发放数量不断上升，为行业注入新的活力。年底的游戏版号发放更是提振了市场信心，监管的不确定性已逐渐消散。随着数字经济的蓬勃发展以及元宇宙技术的推进，游戏行业在春节档有望走出低谷，迎来新的增长机遇。

投资建议及方向

我们关注以下几个投资方向：一是影视院线板块，包括光线传媒、中国电影、华策影视、博纳影业和万达电影等，这些公司在疫情冲击后具备较大的修复弹性；二是游戏行业，随着版号常态化，我们看好储备丰富、具备出海新动能的头部游戏公司，如【()、】（行情603444,诊股）、三七互娱、完美世界、电魂网络以及祖龙娱乐等；三是竞争优势明显的头部互联网企业，如腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-SW、阿里巴巴和拼多多等；四是元宇宙和Web3发展下的新兴领域。这些领域具备长期投资价值，值得投资者关注。

风险提示

在投资过程中，我们仍需警惕市场竞争加剧的风险、政策及监管环境的变化、作品内容的审查或审核风险以及公共卫生事件等因素的影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素，做好充分的市场调研和风险评估。

随着疫情防控政策的优化和电影、游戏行业的复苏，我们看到了行业的新机遇和挑战。在这个转折时期，我们期待更多的投资者关注这些行业，共同推动行业的繁荣发展。