建信基金陶灿：高股息风格投资正当时

随着中国经济逐渐回归正轨，建信基金权益投资部执行总经理陶灿对市场的两大投资主线有着独到的见解。在产业升级、科技创新、消费升级的经济结构之下，传统行业实现份额集中和成长行业兑现成长的优质企业成为年内后市的焦点。

随着市场从流动性驱动转向盈利驱动，风格再平衡的趋势愈发明显。陶灿认为，下半年市场的主要驱动力将转向企业的盈利表现。随着流动性边际收紧，市场估值分化的局面也将部分收敛。对于投资者而言，集中挖掘盈利驱动的低估值板块将成为关键，而对于高估值品种，则需要关注其业绩是否能够持续快速增长，以消化估值压力。

陶灿指出，当前工业增加值处于恢复通道，并呈现出价量齐增的态势。他认为，成熟产业得到经济顺周期的盈利支撑，而成长产业的估值扩张力度则可能无法维持上半年的节奏。疫情被视为一个供给侧改革的手段，传统行业份额出现了加速集中的趋势。

在陶灿看来，高股息风格投资正当时。他认为，盈利驱动的逻辑与高股息风格相契合，高股息主题基金的投资价值进一步提升。他管理的建信高股息主题基金，聚焦具备持续派发高股息能力的个股，风格上向价值靠拢，并在市场反弹中取得了不错的收益。

对于如何筛选高股息标的，陶灿强调，股息的连续性和ROE的稳定性比股息数额的高低更重要。他还指出，高股息分为数值和频率两个维度。考虑到上半年疫情的影响，组合主要是从高频率的角度去构建。当谈到中证高股息指数和中证红利指数的区别时，陶灿指出两者在成分股行业和权重上有很大差异，前者更注重高股息和剔除高杠杆行业，而后者则更多涉及金融和地产行业。

陶灿的观点为投资者提供了宝贵的投资启示。在市场和行业不断变化的情况下，投资者需要关注盈利驱动、高股息等重要线索，并根据自己的风险偏好和投资目标做出明智的投资决策。投资者还需要注意不同指数之间的差异，以更好地构建投资组合并降低投资风险。