EPC（PPP）战略驱动下的公司强势增长
随着EPC（PPP）战略的逐步实施，某施工公司业务呈现出强劲增长态势。据悉，该公司在2017年上半年实现了营收5.13亿元，同比增长了22.44%。其中，设计咨询、工程总承包、工程监理及项目管理业务均取得了显著成绩，分别实现了营收2.29亿元（+7.16%）、2.31亿元（+34.38%）、0.4亿元（+24.34%）。这些业务分别占总营收的44.64%、45.03%、7.77%。在报告期内，该公司致力于开拓更多的PPP+EPC工程项目，其工程总承包业务收入已成为公司的主要收入来源，并预计随着业务的持续拓展，营收规模将持续上升。
由于施工业务规模的不断扩大以及并表因素的影响，公司的毛利率和现金流受到了一定影响。综合毛利率为26.06%，同比下降了7.65个百分点。这主要是由于施工业务的快速增长以及浙江咨询的并表导致的。从现金流角度看，由于在手工程量持续上升，总承包垫资金额提升，现金流状况有所压力。但随着工程的逐步完工，现金流有望得到改善。
在业绩方面，公司通过加强费用管控和资产减值减少，实现了净利润的稳步增长。报告期内，公司加强费用管控，有效降低费用；账款收回情况改善，坏账同比下降81.08%；资产减值损失同比减少。这些积极因素推动了公司净利润的增长。
值得一提的是，公司在EPC总承包业务以及以建筑师负责制为主导的工程设计+监理+管理业务方面的优势十分明显，业务拓展能力进一步增强。与多家企业和机构的合作进一步提升了公司的行业地位。
基于以上情况，我们给予该公司买入-A的投资评级，并设定6个月目标价为22.75元。我们预期公司在未来几年的收入增长和净利润增长都将保持强劲。我们也提醒投资者注意PPP、EPC合同落地、外延并购推进、框架协议落地等可能存在的风险。
该公司在EPC（PPP）战略的推动下，业务增长强劲，综合实力不断提升，未来值得期待。