苏泊尔(002032)2017年三季报点评-3Q收入增长稳健

在最近公布的1~3Q17业绩报告中，公司展现出一些令人瞩目的成绩，同时也面临着一些挑战。公司营业收入达到105亿元，同比增长了18.9%，归属母公司的净利润则为8.96亿元，同比增长20.8%，每股盈利达到了1.09元。在第三季度，公司的利润增长略慢于收入增长，营业收入为35.9亿元，同比增长16.5%，归属母公司净利润为2.99亿元，同比增长仅为10.2%，这略低于预期。

从发展趋势来看，公司在面临原材料成本压力的情况下，3Q的毛利率略有下降，导致净利润增长不及收入增长。尽管如此，公司的费用控制仍然合理，销售费用的增长与收入相匹配，管理费用也体现了规模效应。公司的现金流状况良好，整体业务运营情况平稳。

公司的海外出口业务主要受益于SEB订单转移，全年计划增长16%。在国内市场，电商渠道的增长最为迅速，三四级市场也表现出强劲的增长势头。炊具和小家电业务均保持稳定的增长趋势，尤其是油烟机、燃气灶等新电器品类的边际增量贡献明显。苏泊尔的线上销售油烟机、燃气灶等产品成为市场上的热门爆款。

尽管公司对原材料成本具有很强的转移能力，但需要一定的消化周期，预计对2018年业绩不会产生影响。在盈利预测方面，由于3Q业绩低于预期，我们对2017、2018年的每股盈利预测进行了相应的下调。

至于估值与建议，目前公司股价对应22x 2018e P/E。我们依然维持推荐的评级，并将目标价上调至人民币46.73元。

投资者也需要注意到风险的存在，尤其是原材料成本的上涨。未来，公司需要密切监控并应对这一挑战，以保持其强大的竞争优势和稳定的业绩增长。公司展现出强大的业务运营能力和良好的发展前景，值得投资者持续关注。