中航黑豹(600760)重组稳步进行中 拟打造核心防务

资产重组步伐稳健，沈飞集团全力融入

公司于4月11日正式发布资产重组草案，对沈飞集团的百分之百股权进行了细致的评估与调整。经过重新评估，沈飞集团的股权价值被确定为79.80亿元，较之前预案中的73.11亿元有所增加。公司决定以每股8.04元的价格购买这些资产，为此将增发约9.93亿股，这表明公司对于沈飞集团的融入持有坚定的决心。募集资金的总额保持不变，依然不超过16.68亿元，且发行股份数量控制在上市公司股本总额的20%以内，即不超过6898.81万股。

沈飞集团作为航空产品制造领域的佼佼者，此次被注入公司核心业务，预示着公司主营业务将由专用车、微小卡和液压零部件等业务向航空产品制造业务转变。沈飞集团集科研、生产、试验、试飞于一体，尤其在航空防务装备方面，以歼击机为主导产品，并在民用航空产品领域拥有广泛的业务。随着近年来我国新型航空防务装备的相继亮相，航空防务装备行业的发展前景愈发光明。

一旦重组完成，沈飞集团将成为中航黑豹的全资子公司，这将极大地提升公司的规模和盈利能力。沈飞集团凭借其强大的研发制造能力，将持续为公司贡献稳定的收益。根据资产重组草案，沈飞集团在2015年和2016年的营业收入分别为138.50亿元和167.27亿元，净利润分别达到4.39亿元和5.29亿元。我们预测，随着我军空军军机更新换代的提速，公司的防务装备制造业务将持续受益，盈利能力将得到进一步的提升。

在定价机制改革的预期下，如果武器装备的“成本加成”体制得以实施，公司的盈利水平将迎来大幅改善。我们预测沈飞集团在2017-2019年的净利润增速将保持在15%以上，归母净利润预计分别为6.08亿元、7.00亿元和8.05亿元。参照同行业公司的平均估值，我们给予沈飞集团2018年PE估值74倍，目标价为34.04元，并维持“增持”的投资评级。

任何投资都有风险。投资者需警惕重组预案和军工订单不及预期的风险，以确保投资决策的理性与谨慎。这次资产重组对于公司来说是一次重要的转型和机遇，我们将密切关注其后续发展。