普莱柯(603566)2017年三季报点评-招采收入下滑致业

投资要点解读

随着猪用疫苗市场的风云变幻，公司业绩面临挑战。主要收入来源之一的猪用疫苗招采收入大幅下滑，但市场苗业务仍保持稳健增长。这背后，隐藏着公司应对市场变化的决心与策略。

猪用疫苗遭遇政策与市场双重压力

今年，猪瘟、蓝耳病等疾病的防控政策调整，导致招采业务大受影响。传统的强免政策退出，使得猪用疫苗采购收入大幅下滑。公司在直销和经销商网络方面的努力，使得猪用市场苗的销售保持了较快的增长势头。尽管整体业绩承压，但公司在市场调整中的表现仍值得称道。

费用上升与业务转型并存挑战与机遇

公司面临费用率提升的挑战。市场开拓力度加大以及股权激励费用的增加，使得销售费用率和管理费用率都有所上升。但这也是公司积极应对市场变化、寻求新的增长点的必然过程。尽管技术转让业务收入减少，但其在禽苗和化药业务方面的表现仍保持稳定增长。

新品上市在即，业绩拐点将至

在研发及技术创新体系的支撑下，公司的新产品不断问世。猪圆环亚单位基因工程疫苗和猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗两大重磅产品即将上市，有望为公司后期业绩带来质的飞跃。特别是在疫苗市场竞争日益激烈的背景下，这些新品的上市将极大地推动公司的发展。

市场前景与公司策略

公司在面对市场变化时，积极调整策略，通过丰富产品线、完善经销商网络和加大直销力度等措施，应对市场挑战。随着招采政策影响的逐渐消散和新品的上市，公司即将迎来业绩释放期。预计在未来几年内，公司的营业收入和净利润将会有显著增长。

对于投资者而言，尽管面临一定的风险，如新品上市不及预期、产品销量不及预期、下游养殖业市场波动等，但公司的两大新品上市带来的业绩增长拐点仍是值得关注的重要投资亮点。综合考虑同行业平均估值和公司未来的增长前景，给予投资者“谨慎推荐”的评级。也建议投资者关注公司的未来发展动态和市场反应，做出明智的投资决策。