广田集团(002482)广田开创装饰应收账款ABS之先河

此次资产支持专项计划是公司盘活存量资产的关键一步。该计划能够助力公司释放大量运营资金，犹如注入新的活力，让公司的盈利能力更上一层楼。在建筑装饰行业中，应收账款占比较高是常态，随着公司业务规模的持续扩大，应收账款的占比也在不断增加。此次资产支持专项计划的实施，不仅有助于公司盘活账面资产，提高应收账款的流动性与变现能力，进一步加快应收账款周转率，更有助于公司扩大规模，勇夺PPP、总承包等大型工程的承建权。更重要的是，通过释放运营资金，公司能够减少大额应收账款坏账损失的确认，从而增加营业利润，显著提升盈利能力。

恒大的回归A股，重组预案的即将出台，无疑为公司的业绩高速增长注入了强大的催化剂。广田与恒大之间的合作源远流长，关系深厚。双方的合作已经从传统的装修业务延伸到了金融、投资、智能家居等多个领域。早在2016年10月，公司与恒大人寿携手成立了规模达30亿元的产业基金。作为公司的第一大客户，恒大的回归A股，无疑将为广田业绩的高速增长提供强有力的支撑。

公司在“装饰工程、智慧家居、金融投资”三大战略领域的步伐稳健。新签订单金额在2017年一季度就达到了20.72亿元，累计已签约但尚未完工的订单更是高达183.64亿元，相当于公司2016年营收的1.8倍，为公司未来的业绩高增长提供了坚实的保障。与此公司与腾讯联手打造的“过家家”品牌，正通过“城市合伙人”、“事业合伙人”的机制，完成300家体验店的布局，意图构建全国家装生态。“图灵猫”正在全国范围内布局，智能家居市场潜力的释放，有望带动公司未来业绩的进一步增长。在金融领域，公司与东莞银行、恒大人寿的合作成立的产业基金也已经起步，这将进一步提升公司的接单能力和利润水平。

财务预测与估值显示，预计公司2017~2018年的EPS分别为0.36元、0.47元。对应的股票PE在2017年为27倍左右。基于以上分析，我们给予该股票“买入”评级。

也存在一些风险需要注意。例如客户集中度过高的问题以及装饰主业的拓展情况等。这些因素都可能对公司的未来发展带来一定的影响。但总体来看，公司的前景光明，值得投资者持续关注。