中国平安(601318)2017年三季报点评-险企龙头领增长

随着业绩的强势增长，公司综合金融效应愈发显著。在2017年前三季度，公司归母净利润达到了惊人的663亿元，同比增长高达17.4%。若剔除去年普惠重组的影响，业绩同比更是激增了41.1%，超出市场预期。EPS达到3.72元，非年化ROE为15.7%，这一表现令人瞩目。

这一飞跃式的成绩得益于寿险、银行和资管业务的齐头并进。寿险代理人队伍数量与质量的提升，带来了新业务价值的显著增长。报告期净利润达到了惊人的357亿元，同比增长超过一倍。银行零售业务同样大放异彩，业务收入大幅增长的资产质量依然保持稳定。资管的战略转型与差异化竞争也取得了骄人的成绩，净利润高达101亿元，同比增长近四成。

公司的寿险业务价值持续增长，代理人队伍实现量质齐升。新单保费达到惊人的数字，其中代理人渠道更是贡献了大部分。人均每月首年规模保费也实现了显著增长，续期业务收入同样表现出色，这些都预示着公司未来产能的持续释放。公司也在积极切换新旧产品，推动长期保障型产品的发展，以确保新业务价值和内含价值的稳健增长。

产险业务同样取得了显著的收入增幅，投资端表现也相当可观。报告期保费收入大幅增长，综合成本率表现优于行业平均水平，实现了产险承保盈利。投资资产规模也实现了显著增长，公司通过调整资产结构，加大优质固收品种的配置，同时把握权益市场波动机会，实现了年化总投资收益率的显著提升。

公司的银行转型也渐入佳境。零售银行转型步伐加快，在充分利用集团资源的战略转型成效已经显现。公司也成立了特殊资产管理事业部，对问题资产进行专业化运作，资产质量改善预期强烈。

金融科技方面，公司正深化技术运用，形成包括大数据、人工智能、云等领域的生态链。公司依托科技手段，实现全金融业务的发展模式，为客户带来前所未有的便捷体验。展望未来，公司寿险业务价值持续增长、银行战略转型态势强劲、大资管业务稳步发展，展现出巨大的潜力。

基于以上优秀的业绩表现，我们对公司未来的业绩进行了预测并调整了业绩预测。结合上市险企的可比估值，我们认为公司具有龙头地位并应享受一定溢价。基于这一判断，我们给出了目标价格区间为74~80元，并维持对公司的“买入”评级。

我们也提醒投资者注意风险。资本市场的波动可能导致投资收益急剧下滑，同时保费收入也可能不及预期。尽管如此，考虑到公司的强大实力和稳健发展，我们相信这只是短暂的波动，公司的长期发展前景依然光明。