什么是价外期权（价外期权对冲）

理解“价内期权”与“价外期权”，以及跨式期权与蝶式期权

一、价内期权与价外期权

在期权交易中，当谈论到价内期权和价外期权时，我们首先要理解什么是期权的公允价值。期权的公允价值，也就是其内在价值，与其标的资产的当前市场价格和行权价格有关。当标的资产的当前市场价格高于行权价格时，对于看涨期权来说就是价内期权；反之则是价外期权。对于看跌期权来说，标的资产的市场价格低于行权价格则为价内期权，高于则为价外期权。简单来说，标的资产的市场价格与行权价格之间的差距决定了期权的价值是处于价内还是价外。价内期权通常具有较高的内在价值和价格，其Delta值随着期权的深入价内而上升。而价外期权则没有内在价值。深入了解期权的价值和特性，能帮助投资者做出明智的交易决策。

二、重大价外看跌期权

价外看跌期权意味着标的证券的价格远高于看跌期权的执行价格。对于投资者而言，购买这样的期权通常带有更大的风险，但同时也可能带来更高的收益潜力。投资者预期在到期时标的资产的价格将大幅度下跌至执行价格以下，从而获取收益。这种期权的交易策略需要投资者对市场预期有深入的了解和判断。

三、平价期权、跨式期权与蝶式期权

平价期权是指执行价格与标的资产的实时价格相同的期权。跨式期权是一种投资策略，涉及购买或卖出相同到期日和标的资产的看涨和看跌期权，但它们的执行价格相同。而蝶式期权则是由一系列看涨或看跌期权组成，不能同时存在两者。这种策略涉及三种不同交割期的期货合约，通过在头寸布置上的特定组合，实现对冲获利。简单来说，跨式期权更注重对市场的方向性判断，而蝶式期权则更多用于套利交易。

四、期权交易策略

进行期权交易时，稳健是关键。初次交易时，建议从小规模开始，逐步积累经验并降低成本。投资者需要深入研究特定资产的价格和规模变化趋势，以便做出更有根据的预测。选择合适的时间点也是至关重要的，因为标的资产到期时的价格将决定投资者的收益。除了市场趋势外，投资者还需要密切关注可能影响标的资产价格的各类因素，如宏观经济数据、政策变化等。制定明确的目标和风险管理策略也是成功进行期权交易的关键要素之一。深入了解期权的特性和交易策略，能帮助投资者在期权市场中做出明智的决策并获取收益。

理解这些概念并熟悉不同的交易策略是成功的关键。投资者需要根据自己的风险承受能力和市场预测来选择合适的交易方式。持续学习和适应市场变化也是成功进行期权交易的重要因素之一。由于期权交易者倾向于追求价格在执行价格附近的小幅波动，让时间接近到期日是进行此类期权交易的最佳方式。这就是为什么许多期权交易者偏好选择一小时内到期的期权。在选择时间时，强烈建议交易者在交易前深入分析各类价格动态。密切监控每日、每月乃至每年的价格波动趋势以及价格图表，从而捕捉市场动向。

为了减少期权交易中的风险敞口和可能的过度损失，一种有效的策略是配对看涨期权和看跌期权。这种策略为交易者构建了一个“安全网”，使得无论市场价格在到期时位于何种位置，都能获得收益。

以沃达丰股票为例，假设当前交易价格为每股146.729。一位交易者在开盘时决定以每股140.565的价格购买200份看涨期权，此时的价内回报率为80%，而价外回报率为10%。如果没有其他因素影响，该交易者将有望获得360的回报（200的投资加上160的收益）。

如果沃达丰股票价格突然下跌，低于每股140.565，那么情况将变得复杂。交易者将仅获得10%的投资回报，而损失则会达到180。这无疑是一个令人失望的结果。那么，如何规避这种风险并获得更有利的结果呢？

答案是通过对冲。建议交易者以当前股票价格购买等量的看跌期权。这意味着，以每股146.729的价格购买200份看跌期权，其中价内回报率为80%，价外回报率为10%。通过这样的操作，你为最初的看涨期权投资建立了一个有效的对冲头寸，无论市场走势如何，都能获得一定的保障。

将期权视为一种基本的投资工具，并灵活应用上述建议和策略，将有助于交易者更好地管理风险并增加收益。重要的是要记住，盲目交易永远不会带来高收益。只有通过深入理解市场、持续学习和灵活应用知识，才能在期权交易中取得成功。