两会前夕A股再迎调整 多空激辩春季攻势前景

　　随着两会召开的日益临近，A股市场的走势也不可避免的受此影响出现一些波动，在市场政策预期较为强烈的背景下，一些谨慎性的资金开始提前兑现离场，这也使得沪深两市股指在3月2日出现小幅回调，市场人士对于股指后续走势也开始出现分歧。

　　3月2日，从股指全天的走势来看，尽管以次新银行、券商为代表的蓝筹股全天走势保持活跃，但在快递、建材、地产、保险、煤炭等多数蓝筹板块出现休整的情况下，沪深两市股指全天走势以震荡回调为主。上证指数报收3230.03点，下跌16.90点，跌幅0.52%，成交2230亿元；深成指报收10367.31点，下跌51.31点，跌幅0.49%，成交2637亿元；创业板指数报收1920.40点，下跌11.57点，跌幅0.60%，成交704亿元。两市全天合计成交4867亿元，较上一交易日小幅减少。

　　招商证券策略分析师王稹等维持最近一段时间以来上证指数3270-3330点和创业板指数1970-2050点之间极有可能形成上半年高点，并带来3月份整体调整走势的观点。其认为国外利空有提前出现的可能，国内利好则有落空的可能。，谨慎是未来两周最合理的策略。

　　财富证券分析师李孔逸则通过研究发现，股市资金流入规模渐收窄。春节后，在投资者风险偏好的改善下，股市资金流入亦明显增加，但熊市存量大环境并未改变，持续大规模的新增资金不可期，资金流入规模渐收窄。

　　投资者风险偏好的提升是带动市场本轮反弹的重要因素，而风险偏好的改善主要来源于节后资金相对充裕以及两会窗口政策红利预期渐强。但从股市资金流动来看，当前仍为熊市存量博弈大环境，新增资金流入规模逐步收窄，投资者已处于高仓位水平，后续持续大规模流入或不可期。两会临近，相关预期若被证伪，市场面临回调；若被证实，靴子落地前期市场亦已较为充分反映，市场仍面临调整。，整体来看风险偏好持续改善已承压，监管则持续收紧，躁动回归调整或为大概率事件，维持震荡盘整判断。

　　宏信证券策略分析师徐伟则认为，流动性中性趋紧，房地产调控加码，大类资产重配下A股仍存结构性重配可能。央行春节前后上调MLF、逆回购、SLF政策性利率，变相加息更加体现了央行防风险和金融去杠杆的信号，货币政策由之前的名义稳健、实质宽松向实质稳健中性的转向，流动性中性趋紧，各类资产价格带来压制，房地产调控政加码下或迎来拐点，居民财富和企业投资行为也将随之调整。A股市场在2015年经历了货币宽松、流动性外溢、加杠杆环境，2016年经历了货币中性、流动性相对宽松环境，在2017年则将经历货币稳健中性、流动性趋紧收缩，势必会压制A股的估值，但从各类资产风险收益比来看，A股存在的相对估值优势又具备主动吸引资金的可能。

　　而长周期下经济改善及企业盈利恢复支撑A股估值中枢。由价格上涨带动的名义GDP大幅度反转说明长周期下经济供求关系步入新平衡状态，上市公司非金融企业盈利修复预计仍能延续至2017年上半年，长周期视角下经济改善和盈利在经历了2016年的修复后或将同步进入新平衡状态，短期虽有波动但中期趋势稳固。

　　宏信证券预计2017年GDP实际增速在6.5%左右，A股全年盈利增速将回升至6.5%左右(其中金融2.0%，非金融13%)。经济改善和盈利恢复反映在目前A股估值中枢的上移之后，在2017年或将更加体现为新平衡状态下对A股估值中枢的支撑。