多头反攻乏力 短期仍须谨慎

　　周末央行加息，选择在年前进行第二次加息，市场多认为反映出管理层提前采取措施应对通胀，寒冷天气的到来以及圣诞、元旦两大节日可能会引发CPI继续高企。按照常理来讲，加息给股市带来的多是低开高走，但今天靴子落地的效应刺激了两市高开，不过这并不持久，在最高上涨40点后量能逐步萎缩，显示多头继续上攻意愿并不强烈，随后做空力量汹涌而至，并在尾市上演急速跳水，沪市最低下跌60点，全天最高点算起，下跌更是达到百点之多。

　　今年以来A股呈现出一种特征，外盘上涨、突发性利好所刺激的高开最终都难以逃脱低走命运，而低开却能收获回升，这一现象从根本上还是反映出市场总体处于力量均衡的态势，拉高有资金出局，下跌则有买盘支撑。，这样来看，今天的行情走势并不出奇，即使是利空出尽，对于加息这种重磅利空消息，市场如果不适当以下跌，最起码是低开这种方式“表示”一下，除非股市处于极强势的格局，但目前的形势大家都看的非常清楚，我们已经长时期“深陷”盘局。

　　一年行情即将结束，各类纷至沓来，看到一则新闻，标题是A股全年融资全球第一，涨幅倒数第二，颇有讽刺意味，再看看密集的新股发行仍未减缓，限售股进入集中解禁阶段，笔者想说的是，如果股市得不到呵护，继续扮演着圈钱功能的话，那么我们的A股将依然呈现畸形发展，，这只是题外话。对于后市走向，技术走势已经明确破位，均线密密麻麻形成强大压制，区间整理平台告破，如果明天还不能回到轨道中来，也就是明日如还不能收复2800，那么下跌趋势将确立，投资者应保持高度谨慎。

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　　流动性 利空情绪再现

　　[资金流监测与市场情绪]

　　根据研究中心最新对各行为主体12月27日的资金流动监测数据显示，总共流出115.24亿元其中，中小散户今天共流出资金100.05亿元，显示中小散户今天在多种利空因素共同作用下减仓意向进一步有所加强，表明其情绪在经过大市连续几天回调后谨慎情绪进一步加强；监测显示，只有超级机构出现41.51亿元的流入，显示在2800点机构成本线附近主力有意护盘、对一些低估值与业绩稳健的个股进行增持的意图。

　　根据最新的监测结果显示，散户短期情绪指标在今天从前期的44小幅回落至43，显示在多种利空因素的制约下，中小散户减仓意向有所加强，表明其谨慎情绪进一步有所加强。

　　，基金、社保等机构行为主体舆情指数均录得小幅下跌，表明机构投资者短期积极做多情绪开始有所减弱。

　　[格局与情绪偏差分析]

　　央行25日宣布加息25个基点，显示出管理层对抑制通涨的坚决决心。今天沪深两市大盘高开高走，但随后震荡回落，显示出市场总体情绪较为谨慎乐观。我们万隆证券研究中心认为，短期内这种乐观谨慎的情绪将可能会在以下因素的制约下持续到年底。一是央行只进行小幅度的25个基点加息而不是大幅度加息，这使得市场人士认为未来流动性不会过快的收紧，而适度小幅度的加息的主要作用是央行需要对通涨预期进行管理，这是乐观的一面。二是年未阶段资金总体上处于相对紧张的情况下，央行加息将会使得股市的资金进一步紧张，从而使得投资者做多的意愿有所减弱，这是谨慎的一面。

　　值得注意的是，国务院总理26日在参与中央电台节目时表示“将有信心让房价回到合理的水平”，在这种情况下，市场人士开始担心第三次房地产调控将会到来而使得今天房地产板块进一步修复估值受到承压。我们万隆证券研究中心认为，目前国家对房地产调控的手段已经清晰表明，主要是通过保障房+商品房的模式。一方面商品房开发的利润率高达30%以上，我们认为小幅度的加息对房地产开发商的资金成本影响较小；银行存在大量的房地产抵押贷款的情况下，如果房价大幅度下跌将会影响金融系统的稳定运行。我们认为，温总理所说的房价回到合理位置的含义主要是指保障房的房价，而不是商品房。也就是说，在房地产板块估值目前处于历史低位，而保障房由于中短期内无法获得资金来源，这将支持商品房销售中期的利润率不受到影响。在这种情况下，市场投资者对房地产板块产生悲观情绪是存在偏差的。