短期利空释放 缩量中阳酝酿岁末反弹

　　存款准备金率年内第六次上调

　　周五午后，在煤炭、有色等资源股强势拉升带动下，沪指一度蹿升至2850点，收盘缩量上涨30点。但值得高度关注的是，昨日晚间，央行决定从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；而今天国家统计局将公布11月宏观经济数据。那么，这些因素将对后市带来什么样的影响，后市会怎么走？为此，本报记者独家采访了新时代证券研发中心总经理孙卫党、东北证券投资顾问部副总经理毕子男、富国基金首席策略分析师张宏波。

　　政策：抑制流动性资金偏紧

　　记者：此次央行上调存款准备金率0.5个百分点，将对市场产生什么样的影响？

　　孙卫党：央行选择在11月CPI公布前夕上调存款准备金率，表明11月份的CPI数据可能会比较高，预计接近5%。11月份人民币贷款增加5640亿元，广义货币余额71.03万亿元，同比增长19.5%，增幅比上月高0.2个百分点，这么多的流动性需要回收，再加上通胀已经比较严重了，再次上调存款准备金率就是必然的了，对市场的影响在于流动性进一步收紧；结合到股市，资金面将出现偏紧的状况。当然，更为系统的货币政策还将在11月份宏观经济数据公布和中央经济工作会议召开后出台，这样的货币政策会更有针对性，控制通胀将是明年经济工作的重点，加强房地产市场调控和发展战略性新兴产业等。从短期看偏负面，因为资金偏紧了，市场上的钱少了；但从中长期看，属中性偏正面；因为与其今后“硬着陆”引起经济大起大落，不如从现在开始温和调控，逐渐回收流动性，实现经济的“软着陆”，使经济能够平稳发展。

　　毕子男：虽然加息和提高存款准备金率都在市场的预期之内，但一般认为加息的概率居大。现在却提高存款准备金率，管理层主要是从控制中小企业的财务成本考虑的，因为加息意味着整个资金市场的融资提高了，企业支付的财务成本增加了，对资金密集型且对银行负债比例较高行业的影响是很大的；而提高存款准备金率只是企业获得贷款的难度增加，而财务成本没有增加。2011年是“十二五”规划的开局之年，正在召开的中央经济工作会议将确定明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，这个“搭配”或许预示着，明年中央会更多着墨于防通胀和调结构，对经济增速可能会淡化一些。因为现在产生全面通胀的风险非常高，必须靠货币政策的帮助才能控制通胀。而明年的财政赤字在今年的基础上仍然需要提高，会将财政赤字比例控制在GDP的3%左右的可承受范围之内。

　　张宏波：尽管目前提高存款准备金率已经处于历史的高位，但这两年来新增加的市场流动性高达21万亿之巨，因此，存款准备金率有上调空间。不过，提高存款准备金率对市场的影响有限，因为市场早有预期。同时应该看到，管理层要求提高经济运行的稳定性，防止大起大落，短期内措施不宜急躁，谨防经济“硬着陆”的后果出现；而且在对各大行业的资金支持上会有所区别，也就是说“有保有压”。如中央经济工作会议强调的调整经济结构发展新兴战略产业，那么，对这些行业的资金仍然是宽松的；相反，对属于淘汰的行业和产能过剩行业则会偏向紧张。因此，从总体上看，明年中国经济会平稳较快增长，上行的可能性大于下行的可能性，经济增速可能超过预期的9%，区域发展和产业升级可能是明年的亮点。从昨天盘面看，作为新兴战略产业的通信、3G、新材料、物联网、云计算等板块涨幅居前。

　　数据：市场已经有预期和消化

　　记者：各位对11月份的宏观经济数据有何预期，估计这些数据公布后会对市场产生什么影响？

　　孙卫党：11月的一些数据已经出来了，如海关总署昨天发布了前11个月我国外贸进出口情况。据海关统计，1-11月，我国出口14238.5亿美元，增长33%；贸易顺差为1704.2亿美元，减少3.9%。其中，11月份我国出口1533.3亿美元，增长34.9%，11月份进出口值均创历史新高。估计在拉动经济增长的“三驾马车”中，消费占比会增加，固定资产投资占比会下降，出口维持稳定状态。由于市场对11月份的宏观数据已经进行了消化，因此，估计不会对市场产生太大的影响。但从前几个月已经出台的经济数据来看，我国的通胀形势不容乐观，在这种经济背景下，宏观调控的预期渐浓。现在有消息称，11月CPI涨幅或超预期达到5.1%，如果真如此，那么，预计货币政策的紧缩力度将更大。除了提高存款准备金率外，还将再次加息。