五天猛“跑”160点 反弹基础有待夯实

　　伴随悲观预期的显著缓解,从2610点到2769点,沪综指在短短5个交易日内完成了近160个点的上涨。但随着指数超跌反弹目标的基本实现,新的问题开始浮出水面——本轮反弹是否具备继续深入的条件?分析人士认为,二季度应是市场环境最差的时刻,随着时间推移,有理由对三季度行情保持乐观。但短期而言,经历大幅反弹的A股或将面临一定震荡压力,主要是因为市场反弹基础仍有待进一步夯实,包括寻找持续性热点、化解外围市场下跌压力以及等待资金面掣肘显著缓解。

　　点燃反弹的两把火

　　经历了两个多月的持续下跌,A股市场终于在6月底出现像样的反弹,沪深大盘连涨5天,个股呈现普涨格局。在基本面数据并无实际变化的情况下,是什么力量促成了本轮反弹?分析人士认为,上涨的主要力量来自通胀预期的显著缓解以及估值底的支撑。

　　2700点今年以来被不少投资者视为估值底,虽然该点位一度被击穿,并引发市场恐慌,但回过头来看,这个估值底也并非完全是个“空中楼阁”。在2700点位置,市场整体估值特别是权重股的估值已经与1664点时非常接近,但市场基本面显然要好于那个时候,因而当这个估值底被击穿后,A股实际上在价值层面上已经处于超跌状态。既然股价超跌,就随时可能出现修正性的反弹,只不过,在2700点刚刚被跌破的一段时间里,市场实在找不到上涨契机。而这个契机在上周终于出现,那就是通胀预期的显著缓解。

　　通胀预期高企,紧缩政策难以放松,是今年以来市场的最显著压制力量,而目前通胀预期正在发生变化。,7月份后逐渐降低的翘尾因素以及缓慢下行的国内宏观经济增速,令投资者在数据统计上普遍预期6月CPI增速或将成为年内顶点;,近期有关方面关于通胀可控的言论,明显缓解了投资者的忧虑;,伴随国际能源署近日宣布7月份向市场投放6000万桶原油,国际油价应声回落至每桶90美元附近,中国输入型通胀压力大为缓解。

　　反弹基础有待夯实

　　站在本周一的收盘点位上,市场整体估值仍然不高,高通胀预期也有望随着油价的持续低企而得到进一步缓解。,至少到目前,支撑反弹的做多逻辑仍然没有发生变化,而且还有望随着好于预期的中报业绩,以及陆续触底反弹的行业基本面而得到强化。这意味着,对于反弹的趋势仍应保持乐观。但反弹的节奏却可能在短期发生变化,震荡夯实上涨基础有望成为未来两周市场运行的主旋律。

　　客观地说,本次反弹的基础并不是十分牢固。,本次反弹更多呈现出普涨格局,热点持续性都比较有限。而经验显示,一轮反弹如果能够持续演绎,需要树立至少一个明确的热点。所幸的是,从中观层面看,经历了将近一个季度的库存去化过程,部分行业已经有迹象在营造一轮新的上涨周期,市场持续性热点的出现或为期不远。

　　,油价下跌固然给A股市场带来了较大利好,但伴随油价下跌的,是市场对欧美经济悲观预期的提升以及欧美股市的持续走弱。虽然最近三个交易日,欧美股市的调整都没有给A股反弹带来任何负面影响,但伴随沪深股指逼近年线以及涨幅的逐渐扩大,外围市场的波动仍有可能在短期增加A股的波动性。值得注意的是,与A股大盘关系紧密的香港恒生指数,周一已经开始出现走势低迷的迹象。

　　,最近两个交易日,A股市场在反弹中持续放量,资金消耗较大,反弹如果要持续就需要新的资金补给。而目前的情况是,尽管货币紧缩预期有所下降,但资金利率下行的幅度却并不足以振奋人心。从周一数据看,虽然7天等短期银行间拆借利率下行,但更具中线意义的3个月SHIBOR等中期利率仍保持上行格局。分析人士认为,伴随银行半年度考核等季节性因素的消失,资金面将在7月初逐渐缓解。