节前料将缩量震荡 跳“慢三”的小牛

　　节前料将缩量震荡

　　上周市场终于走出单边下跌收出周阳线，我们认为这是利好刺激下的超跌反弹。基础是单边下跌尤其是个股大幅杀跌和通道下轨的技术性反弹要求，催化剂是温总理“提振股市信心”的讲话、信贷超预期、产业资本增持和IPO节奏减慢预期等利好。

　　既然是超跌反弹，如果没有更多利好则不宜期望太高。如无重大事件，本周将主要受节日因素影响。从历史统计看春节前一周指数基本为涨，不过由于长假的不确定性和较大的春节现金需求，节前一周市场谨慎氛围较浓，预计量能难有放大，行情难有大波澜。技术上，目前5周和10周均线分别位于2207点和2299点，60日均线位于2342点，2300点一带既是前期成交密集区又是颈线位，阻力较大。

　　跳“慢三”的小牛

　　虽然上周五市场出现明显调整，但这并不是反弹的结束，而是反弹能够继续的先决条件。经过一轮试探之后，市场能够寻找到阻力最小的突破口，而低估值板块的持续走强和高估值板块的走弱均有利于反弹趋势的持久性。

　　2007年的顶部和2008年的底部有一个鲜明的特征，就是行业见顶和见底的时间非常接近。但如果回顾2006年之前，会发现市场在顶部区域和底部区域运行的时间很长，行业股价的拐点前后差距也很长。，行业见顶和见底的次序也有规律，从可选消费、利率敏感开始，到周期品再到必需消费。所以，在看到利率敏感的金融、地产见底，以及家电和汽车见底之后，周期品的反弹是市场热度产生的最重要催化剂。

　　我们认为现在的市场节奏类似“慢三”，上升中伴随着阶段性强弱分化，趋势性机会已经开始显现。