降准利好A股但推动有限 2400博弈生变

　　央行年内二次降准 利好A股但推动有限

　　上周六，央行宣布从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率。此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。以此估算，此举将释放四到五千亿元的流动性。业内人士认为，与此前对冲外汇占款不同，此次下调存准率意在对冲经济下滑态势。对于已经陷入调整走势的股市而言，利好提振作用有限。

　　意在对冲经济下滑态势

　　据了解，此次央行宣布下调存准率是今年以来央行第二次下调存款准备金率，距离2月24日今年第一次正式下调存款准备金率近三个月。也是自去年11月30日央行宣布近三年来“降准”之后，连续第三次下调存款准备金率。

　　此次下调后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。以目前国内全部金融机构人民币存款余额超84万亿元人民币水平测算，此举将释放四到五千亿元的流动性。

　　“此次下调存准率的时间点稍慢于此前的预期。”汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌指出，此次措施主要是基于4月份经济数据普遍弱于预期，进一步确认了中国经济增长放缓的趋势。目前中国经济的三驾马车——投资、消费和出口均受到了较严重的挑战，工业增加值也进一步回落，“一旦经济持续下滑，全年GDP同比增长7.5%的目标或难实现”。，他强调，鉴于国内通胀未来数月将进一步缓解、目前的存款准备金率处于历史较高水平，政府需要进一步下调存准率以抵消基础货币增长放缓，确保流动性增长。

　　对股市提振作用有限

　　在上周上证综指以创近5周最大跌幅的方式失守2400点整数关口的情况下，管理层在上周末释放利好能否再度对沪深两市起到立竿见影的提振作用？对此，多位市场人士认为管理层此次降准对股市提振作用有限。

　　“与以往降准对冲外汇占款不同，无论是此前公布的4月工业增加值、进出口等宏观数据疲弱，还是财政收入增长放缓来看，此次下调主要是对冲经济下滑的态势，而这正是引发股市在上周大跌的根本原因。”华泰联合证券分析师任劲指出，股指在冲击前高之际之所以犹豫不前，原因就在于经济下滑与政策红利的博弈中，对经济下滑的忧虑占据了主动，“既然市场因经济下滑重新陷入调整，此次降准就很难对市场起到明显的提振作用，仓位较重的投资者可利用周初的冲高过程逢高减仓”。

　　中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立也认为，存款准备金率下调不一定利好股市。今年每个季度至少降低存款准备金率一次，这是预料之中的事情，“4月份的数据中，只有外汇存款增长迅速，同比增长了53%，说明境内居民和企业开始将人民币换成美元，这是一个值得关注的动态”。