大盘新高前的博弈 可继续寻机减持

　　大盘新高前的博弈

　　新高就在眼前，A股却举步维艰。

　　在欧债危机动荡加剧的冲击下，本周A股并未选择上攻挑战新高，反而是随外盘展开调整。不过，考虑到近期管理层对A股的不断呵护，行情未来的走势也不可过于悲观。未来A股如何发展，还得看资金面的多空博弈。

　　央行依然维持正投放

　　虽然降息、降准迄今仍未等到，多少让A股投资者有些失望，，央行近期在公开市场操作中一贯的资金投放操作并未改变。对A股而言，依然是较为宽松的大环境。

　　继上周央行启用逆回购主动向市场投放650亿元资金，并使当周总投放达到1170亿元之后，央行本周利用逆回购向市场投放240亿元资金。再加上此前正、逆回购到期等因素，本周公开市场的实际净投放为410亿元。

　　从好的方面来看，央行依然在进行净投放，资金面继续宽松并无收紧；值得警惕的是，410亿元的单周投放金额是4月以来的最低水平，这是否意味着前期央行密集投放资金的高峰期已经过去？下周的公开市场操作数据无疑更为重要。

　　“外援”预备队待命

　　如果说央行的公开市场操作决定的是整个宏观经济货币层面的大环境，那么针对A股，管理层其实也打出了很多牌。

　　本周，资金面供应最大的利好当属华泰柏瑞300ETF开始建仓，并决定于周二建仓完毕。但或许是市场认为，华泰柏瑞建仓完毕后，嘉实300ETF能够带来的增量资金有限且速度较慢，所以A股也恰好在周二创出阶段高点，并展开了调整。

　　5月8日，证监会基金部主任王林表示，第二批RQFII全部是ETF产品，投资标的要选择大盘蓝筹、市场覆盖性好的指数，如沪深300、中证100、富时A50或MSCI中国A股指数，产品成熟一只批准一只上。与此，这批500亿元的额度将由所有产品公用，不单独批额度。这一表态，极具玩味。一方面，500亿元额度公用，有助于避免部分公司产品因为不受市场欢迎导致额度使用不足，确保500亿元额度能够用足，也就是确保能有500亿元资金进入A股市场；另一方面，“成熟一只批准一只”显然强调证监会在审批节奏上的决定权，证监会可以根据情况调节这笔“外援”的入市时间点——若未来A股出现较大幅度的调整，恐怕证监会就会加快审批速度，派出“外援”。

　　RQFII之外，此番中美战略对话后将QFII额度从500亿美元上升到800亿美元，同样壮大了A股的“外援”预备队，这也可以看出以美国为代表的海外资金对于进入A股市场的渴求。王林给出了一项数据目前有33家获得QFII资格的境外机构正在申请首批投资额度102.5亿美元，香港金管局、富达基金有限公司、高盛国际资产管理公司等37家QFII在申请追加投资额度125亿美元。显然这227.5亿美元QFII是RQFII之外又一支“后援队”。最新的数据显示，外汇管理局于5月4日批准7家机构共计8.2亿美元的QFII投资额度，审批速度明显快于4月。

　　公募基金仓位仍低

　　A股要走好，仅靠海外资金捧场是不够的。根据iFinD的监测数据，本轮反弹迄今，开放式股票基金的仓位并未出现显著的上升，依然在83%左右的水平，这也许是行情走得一波三折的重要原因。

　　，从一方面来看，这也并非坏事。基金仓位低，意味着基金仍有足够的弹药可以加仓推高后市；与此，也意味着基金并无减仓的迫切需要——回顾此前A股几次高点，往往是股票型基金仓位达到88%，出现“88魔咒”后无力为继，减仓导致A股回落。暂时而言，A股显然无此担忧。

　　短线谨慎中线无忧

　　虽然资金面仍无近忧，A股短期的疲软是不争的事实。以本报跟踪的小时海龟模型为例，上证指数、上证50指数、深证100指数均由偏多转为中性，仅中小板指数仍维持在偏多状态。这提醒投资者要注意上攻无力下的下行风险。不过，以更长线的周线MACD模型来看，上证指数自2月10日由空转多后依然没有发生变化。

　　本周，代表权重股表现的中证100指数下跌3.21%，代表中小盘股的中证500指数下跌1.13%，上周“二八动能”模型选择的中证100指数跑输中证500指数。根据模型，下周应继续持有代表权重股表现的中证100指数。过去52周中，此模型下跌12.8%，而中证100指数和中证500指数平均下跌19.2%，超额收益为6.37%。