新三板做市指数低位徘徊 “混合做市”制度呼声

　　全国股转公司数据显示，8月22日，新三板做市指数报771.45点，上涨0.33%，成交量达1313.62万股，成交额为5764.28万元。值得一提的是，目前的点位相比于2014年12月31日基准点位1000点下跌22.86%,相比2015年4月8日历史高位2673.17点下跌71.14%。业内人士表示，当前新三板做市指数不断下行，做市企业数量持续减少，券商做市意愿逐步走低，市场呼吁新三板改革推行“混合做市”制度。

　　对此，资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，“混合做市”制度是未来新三板做市交易改革的重要方向和目标。一方面，在交易方式上，在目前的交易商做市基础上引入竞价交易；另一方面，在交易对象上，投资者可以和做市商交易，也可以和其他投资者直接交易。

　　对于当前新三板做市制度面临的困境，银泰证券股转系统业务部总经理张可亮在接受《证券日报》记者采访时表示，一是券商自身缺乏足够的估值定价能力，加上多数券商决策链条较长，出于风险规避考虑做市意愿不强；二是从投资者角度来说，新三板本身500万元的准入门槛较高，市场缺乏新进入的投资者，导致做市商缺乏交易对手。

　　在张可亮看来，“混合做市”交易制度既可以改善新三板流动性，又可以为其他板块的做市机制积累经验。未来可在新三板市场实施再分层之后，在“精选层”落地该改革举措，随着有关制度在实践中走向成熟后再推广到整个市场，乃至其他板块市场。

　　值得关注的是，今年以来，新三板市场交易制度改革多次在有关政策文件和监管层的讲话中出现。2019年2月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》指出，要稳步推进新三板发行与交易制度改革，促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。，全国股转公司党委书记、董事长谢庚也曾表示，要坚决打好新三板全面深化改革攻坚战，更好地发挥出市场功能作用。

　　“‘混合做市’交易制度能使挂牌企业流通股份交易形式的可选择性变多，这对于活跃市场交易是有助益的。一个市场的交易制度设计的好不好，根本要看其对交易标的能否实现市场化定价，而交易方式是达到目的的重要手段。”中国国际科技促进会理事布娜新8月22日在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　布娜新认为，解决新三板目前的流动性问题，需要完善交易制度的，其他制度改革也要跟得上。例如，从创新层进一步挑选出精选层，让企业融资的股份得到充分分散，大力提高流动性；对于披露虚假信息、不按时披露年报的企业，如果没有相关法律法规跟进，仅靠全国股转公司的监管是远远不够的。这些问题都会对市场流动性造成很大影响，新三板改革要多维度进行，交易制度是其中重要一环。