“黑天鹅”来袭全球市场遇风暴 A股港股顽强走势

　　原标题 全球市场风暴日，A股港股顽强走势扎眼

　　⊙孙越 刘昌源 ○编辑 浦泓毅

　　8月14日晚间，国际市场传来重磅利空，美债长短期收益率出现倒挂，这通常被视为美国经济衰退前兆信号，欧美股市纷纷暴跌，道琼斯指数跌逾800点。港股恒指夜期也“先跌为敬”。

　　重重利空之下，中国股市昨日却顽强走出独立行情！A股三大指数、港股恒生指数及国企指数纷纷低开高走，收在全天最高价位附近，近乎收出光头长阳。在市场表现的背后，是资金对国内经济和资本市场长足发展的信心。

　　周三市场最大的“黑天鹅”，是一则美国10年期国债收益率跌破2年期国债收益率的消息。这是自2007年以来，10年期美债收益率低于2年期美债收益率。收益率曲线出现倒挂，常被视为经济衰退的标志之一，原因在于若短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，即投资者对未来收益的期望下降。

　　也有观点认为，收益率曲线倒挂不一定会预示经济下滑。如美联储前主席耶伦公开表示，这次的收益率曲线倒挂未必是衰退信号，除了市场对未来利率走势的预期外，还有很多其他因素正在压低长期国债收益率。但美股的暴跌显然说明了市场对于此次倒挂信号意义的态度——投资者对美国经济前景充满担忧。

　　周三，美股三大指数大跌约3%，道琼斯指数跌逾800点。欧洲股市同样集体大跌，英国富时100指数下跌1.42%，法国CAC40及德国DAX指数均大跌逾2%。

　　光大证券分析，此次倒挂主要源于长端利率快速下行，但直接原因似乎不是基本面因素。倒挂或与各国宏观刺激政策不及预期有关，显示市场信心不足。7月美联储货币政策表述偏鹰，再加上资产价格和企业债务高企，美联储在降息的议题上难有激进的表现，极大地打击了市场信心。

　　在外围一片大跌之下，A股表现出独立性和较强韧性。昨日三大股指低开后一路上扬，并于午后全线翻红。沪指成功站稳2800点关口，创业板指大涨超过1%。分析人士认为，A股昨日的市场表现说明，外围波动对其影响逐步减弱。

　　此前陆续发布的7月社融、固定资产投资等经济数据显示，短期内经济下行的压力仍存，但市场对宏观经济依然保持积极预期。申万宏源分析，7月信贷、社融总量均低于市场预期，但从结构来看，主要拖累集中于企业短期融资以及居民短贷，企业中长期融资仍相对平稳。这样的融资结构，尚不至于影响对未来投资增速相对稳定的判断。

　　海通证券姜超认为，7月经济数据中的两大积极因素仍不容忽视。一方面，去年以来政府保持定力，没有重走刺激地产投资的老路，代表投资内生动力的制造业投资增速正筑底企稳并缓慢回升，表明减税降费、融资成本下行的效果正在显现。另一方面，今年以来居民收入增速、剔除汽车后的消费增速均保持稳定。而得益于汽车消费回暖、减税效果持续显现，消费将进一步发挥中流砥柱的作用，下半年经济继续保持稳中有进的态势。

　　，有分析人士指出，美股有进一步调整风险，全球资金将寻求估值洼地。上证综指及恒生指数当前市盈率均处在历史中位数以下，整体估值较低，具备一定投资价值。

　　对于A股市场中长期走势，多数券商也偏向乐观。张忆东指出，8月A股和港股市场仍将寻底，之后有望迎来秋季行情。

　　投资策略上，他指出要以长打短，熬过“夏日寒风”，为秋季行情做准备。