经纬纺机(000666)2017年三季报点评:经营表现卓越

　　三季报业绩接近预告区间上限，再超预期。

　　中融信托转型龙头，业务结构调整，平稳增长可期。

　　财富管理迎来春天，恒天财富、新湖财富业绩靓丽。

　　纺机业务淘汰落后产能初显成效。

　　国机入主面貌焕然一新，后续有望注入优质金融资产。

　　身披通道黄马褂，信托行业持续向好。

　　投资建议:维持公司强烈推荐评级，基于1）国机入主后公司面貌焕然一新，业绩连续、强势超预期释放展现全新姿态，全年业绩有望再超预期；2）中融信托属于行业转型龙头，充分受益行业量价逻辑向好，投资、经营表现优异，业绩有望稳定增长；3）优化结构，轻装上阵，持续、加速处置亏损业务（汽车、部分纺机业务），负担边际改善明显，18 年纺机业务整体实现盈利有望；4）国企改革推进背景下，后续优质金融资产注入预期提升；5）整体估值创近四年新低，拆细估值确定低估整体估值看，公司17 年PE 当前低至15X，通过拆分当前公司市值，得出信托业务估值仅10 倍PE、固有业务6 倍PE，公司资产被明显低估。保守预计公司17 年归母净利润10 亿，同比大幅增长84%。通过分部估值法，测得公司目标市值223 亿（信托160 亿+纺机33 亿+财富管理30 亿），我们维持短期目标价31.6 元，空间46%，对应22.2 倍17 年PE 估值，目标市值223 亿。

　　风险提示中融信托转型不达预期；信托行业监管政策超严；财富管理子公司业绩增长性下降；纺机业务经营不达预期。