三环集团(300408)与长盈合作终止 不影响陶瓷机壳

　　事件 发布公告，决定终止与 等共同对外投资。前期成立的三家合资子公司中，三环长盈和长盈三环两家公司将注销，潮州中瓷股权将进行变更，其他投资方股权将无偿转让给三环集团。本次合作终止以及伴随的股权变更和注销事项有利于公司适应手机市场快速变化，提高决策效率。

　　盈利预测与投资建议我们认为此次合作终止不会影响三环集团陶瓷业务的未来发展前景，三环集团已经具备完整的前后道加工能力，且目前小米出货量持续增加，陶瓷产业趋势越发明朗，未来更多品牌有望导入陶瓷机壳，坚定看好三环集团未来前景。

　　二季度是公司上市以来负增长（2Q17业绩下滑30%），主要原因是旧产品陶瓷插芯降价抢夺市场份额，新产品陶瓷机壳还未放量。三季度公司业绩在陶瓷机壳业务拉动下有望重新实现增长，全年来看，陶瓷机壳业务有望成为收入占比最高的产品。公司正在进行新旧产品线的更替，目前正处于新一轮企业成长周期和行业成长周期的起点，坚定看好，继续推荐。预计2017-2018年EPS为0.70、1.03、1.27元，目前估值33、23、18xPE。

　　风险提示陶瓷机壳应用低于预期、产能扩张不及预期、光通信建设趋缓